英华特(301272):增长稳健,期待国产替代加速-2023年三季报点评

事件概述

   公司发布2023年前三季度业绩:

   23年前三季度:营业收入实现4.04亿元(YOY+25.05％),归母净利润实现0.63亿元(YOY+38.44％),扣非归母净利润实现0.62亿元(YOY+41.04％)。

   23单三季度:营业收入实现1.51亿元(YOY+11.64％),归母净利润实现0.26亿元(YOY+8.46％),扣非归母净利润实现0.25亿元(YOY+9.55％)。

   分析判断:

   收入:表现优于行业

   根据产业在线:

   涡旋压缩机:7、8月(国内)涡旋压缩机销量分别同比11％、4％;

   空气源热泵:7、8月内销额分别同比15％、11％,外销额均同比-48％;

   中央空调:7、8月销额同比-2％、-0.1％。

   我们认为公司增速表现优于行业主要受益国产替代趋势。

   盈利:

   (1)2023Q1-Q3:公司毛利率实现28.9％(YOY+5.05pct),公司归母净利率实现15.7％(YOY+1.52pct)。

   (2)2023Q3:公司毛利率实现28.96％(YOY+1.47pct),公司归母净利率实现17.01％(YOY-0.50pct)。

   费用率:

   (1)2023Q1-Q3:销售、管理、研发费用率分别实现同比+0.66、+1.21、+0.99pct。

   (2)2023Q3:销售、管理、研发费用率分别实现同比+0.61、+0.58、+1.25pct。

   投资建议

   结合前三季度业绩,我们调整盈利预测,我们预计2023-2025年公司收入为5.5、7.94、11.82亿元(前值为6.19/8.56/11.82亿元),归母净利润为0.92、1.35、2.06亿元(前值为1.03/1.46/2.08亿元),对应EPS分别1.57/2.31/3.53元(前值为1.75/2.50/3.55元),以2023年10月25日收盘价54.55元计算,对应PE分别为35/24/15倍,我们维持"增持