厦钨新能(688778):三季度盈利稳健,新产品多线布局

事件:厦钨新能发布2023年三季度报告。

   2023年前三季度,公司实现营收131.22亿元,同比-41.60％;实现归母净利润4.12亿元,同比-53.78％;实现扣非归母净利润3.68亿元,同比-52.66％。

   三季度营收利润环比增长。2023Q3,公司实现营收50.01亿元,同比-36.71％,环比+10.27％;实现归母净利润1.58亿元,同比-53.95％,环比+13.40％;实现扣非归母净利润1.41亿元,同比-55.29％,环比+9.80％。

   利润率环比略有改善。2023Q3,公司毛利率8.49％,环比+0.61pcts;净利率3.16％,环比+0.09pcts。截至三季报,公司货币资金13.35亿元;存货21.34亿元,相比半年报增加1.74亿元。

   注重技术创新,加快海外布局。公司新产品持续加大开发力度,钴酸锂正在研发4.53V以上高电压产品,三元9系超高镍已通过多家电池客户测试,并进入到海外车厂体系认证实现了百吨级交付。公司全球化布局首站选择欧洲,和OranoCAM、OranoPCAM在法国合资设立电池正极和前驱体公司,有望加快公司海外市场开拓进度。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2023-2025年营业收入185.63/199.42/234.92亿元,同比增长-35.44％/7.43％/17.80％;预计归母净利润6.99/10.77/13.36亿元,同比增长-37.63％/54.13％/24.04％;对应PE分别为24.28/15.75/12.70倍,给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动影响;公司产能投放不及预期;国内外政策变化风险。