华策影视(300133):主业受益行业回暖,生产端积极拥抱AI-2023年三季报点评

公司单三季度实现营收3.28亿元,同比+17.96％,归母净利润0.87亿元,同比+42.05％,扣非归母净利润0.64亿元,同比+62.19％。1-3季度实现营收14.64亿元,同比-0.02％,归母净利润3.27亿元,同比+8.72％。

   电视剧龙头质地优秀,受益行业回暖。公司单三季度业绩优异,实现扣非归母净利润0.64亿元,同比+62.19％。1)电视剧业务:单三季度影视剧项目开机3部(含平台定制短剧1部),杀青3部(《锦绣安宁》《鲲鹏击浪》《承欢记》),播出3部(《一路朝阳》《燃冬》《前任4》),其中《一路朝阳》为8月猫眼都市电视剧热度榜第一名。线下拍摄全线恢复后公司内容供给回归正轨,后续还储备有知名IP改编的扫黑除恶主题剧集《势在必行》;

   2)电影业务:今年电影参投为主(《前任4》等),重心放在制作端,开机项目包括S级项目《误判》,剧情片《亲爱的妈妈》,已经杀青的《我的朋友安德烈》等,预计将为后续年份贡献业绩;3)国际业务:自有账号粉丝数量突破1800万。

   前瞻布局AIGC领域,AI剧本产品初步落地:公司加大AI领域投入,研发相关职工薪酬增加,导致1-3季度研发费用同比+87.09％。正在推进"小说、剧本高效评估系统项目""顶级编剧助手系统项目""数字资产智能生成项目""视频智能升级项目"等重点项目,华策AIGC应用研究院自研的"影视剧本智能创作系统"已于近日上线,供公司业务团队使用。该系统基于自研剧本垂直大模型,提供"评估助手"和"编剧助手"工具。评估助手:支持超长中文。对20万字～50万字小说剧本的评估内容,从以往3天提高到现在5分钟。编剧助手:以高效工作流形式,改进多轮对话的低效率问题。

   影视内容长尾业务稳步推进,探索更多变现方式:报告期内,公司完成对森联影视的并表,纳入公司管理系统,影视剧版权数量扩充到超5万小时,公司将依托上述数字资产进一步完善版权管理系统、数字资产系统和发行交易系统,实现影视剧版权的持续、高效变现;通过对影视剧中镜头的筛选、提取、整理和标注,进一步形成文本、图片、音频、视频等素材,探索建立适用于影视行业的垂类模型,对外合作可提升消费者摄影创作、视频制作效率的应用工具维持"强烈推荐"投资评级。我们预测随着生产周期回归正轨,且重点电影也在制作过程中,叠加影视内容长尾业务不断发力,预估2023/2024/2025年归母净利润分别为5.15/6.27/7.37,对应PE分别为19.2/15.7/13.4,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:AI技术进步不及预期风险;影视行业监管政策风险;新剧上线推迟风险