普联软件(300996):Q3单季营收高增,全年业绩修复可期

Q3单季营收快速增长存货验证在手项目充裕2023年前三季度,公司实现营业收入2.78亿元,同比增长8.16％;其中Q3单季度实现营业收入1.25亿元,同比增长主要系公司新客户、新领域的业务拓展,以及已完成项目的后续运维业务逐渐增多所致。由于项目确收存在季节性因素成本、费用在全年均匀发生,公司前三季度归母净利润亏损0.31亿元;其中Q3单季度归母净利润实现88.70万元,相比二季度实现扭亏为盈。

   截至三季度末,公司存货为2.18亿元,相比2022年末增长相比去年同期增长53.03％。存货大幅增长的原因主要系公司业务规模不断扩大,以及大型集团客户项目存在一定的交付周期,在交付客户项目已投入成本增加所致。我们认为,随着部分项目在四季度完工验收,公司全年净利润水平有望实现大幅改善。

   加强团队建设,前期投入效果有望逐步显现2023年前三季度,公司营业成本为1.58亿元,同比增长主要系随营业收入规模增长同步增长薪酬水平提高等因素综合所致。销售费用为0.45亿元,同比增长主要系公司加强销售团队建设,销售人员增加导致薪酬费用增加;建造一体化项目因未能取得客户订单,前期项目投入结转销售费用等因素综合所致。管理费用为0.63亿元,同比增长主要系公司规模扩大,增加租赁用房,房租增加;管理人员增加导致薪酬费用增加;实施股权激励股份支付费用增加等因素综合所致。研发费用为0.73亿元,同比下滑主要系募投项目资本化投入增加所致。

   公司的组织结构、业务布局、人员规模已基本调整到位并处于相对稳定状态,研发投入对客户转化、业务拓展、市场推动作用逐步显现,为公司四季度和未来的合同签订、项目交付、收入确认等各项工作的加速推进奠定了重要基础。

   深耕优势业务,开拓设备管理、ERP等新业务领域司库业务方面,按照国务院国资委要求,2023年是司库建设完成项目验收的重要一年。公司现有客户司库项目正在加快建设进度,努力按计划在2023年底前完成项目验收,部分客户在司库一期建设成果基础上,已陆续启动二期/提升项目,司库业务拓展已呈现较好的持续性。此外,公司积极开拓设备管理及智慧油田领域、安全管理及智能矿山领域、信创ERP业务等新领域,逐步建立领先优势。

   盈利预测与投资建议2023年,随着公司新客户、新领域业务拓展的陆续推进,以及经营风险的充分释放,影响公司利润水平的阶段性不利因素在逐步消除。预测公司2023-2025年的EPS为1.04、1.31、1.53元,当前股价对应的PE分别为21.76倍、17.31倍、14.78倍,维持"买入"评级。

   风险提示信创政策推进低于预期;

   行业竞争加剧;客户拓展不及预期等。