震安科技(300767):业绩承压,三季度现金流同比转好-2023年三季报点评

公司发布2023年三季报,20231-3Q公司营收5.40亿元,同减17.28％;归母净利0.16亿元,同减80.07％。减隔震立法体系日益完善,震振双控市场有望打开新成长空间。维持公司买入评级。

   支撑评级的要点

   23Q3归母净利大幅下降,盈利能力下滑。20231-3Q公司营收5.40亿元,同减17.28％;归母净利0.16亿元,同减80.07％。2023Q3公司营收2.09亿元,同减5.77％;归母净利0.008亿元,同减96.55％。20231-3Q公司经营现金活动流量净额为-0.32亿元,净流出规模同比缩减27.70％。其中三季度公司经营活动现金流量净额为0.95亿元,现金流同比由负转正。

   盈利能力继续下滑,期间费用率同比增加。20231-3Q公司综合毛利率为37.36％,同减5.26pct;归母净利率2.91％,同减9.15pct。2023Q3公司毛利率为33.42％,同减9.46pct;归母净利率0.40％,同减10.47pct。20231-3Q公司期间费用率为30.40％,同增7.82pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别增加1.74/1.52/3.14/1.42pct。2023Q3公司期间费用率为28.60％,同增5.47pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动3.55/-0.95/2.12/0.74pct。公司研发费用率同比增幅较大,主要系公司新立项研发项目投入增加所致。

   减隔震立法体系日益完善,震振双控市场有望打开新成长空间。《建设工程抗震管理条例》正式实施后,相关配套立法陆续出台,减隔震立法体系日益完善,有利于减隔震产品在建筑中使用比重的提升。除建筑领域以外,地铁上盖物业、工业厂房、工业设施等领域对减隔震技术的需求也在不断增长,许多特种行业对于特殊振动的控制需求也不断涌现。日常生活和生产中对设备减隔震(振)产品和技术的需求不断增长有望为减隔震企业打开新成长空间。

   估值

   公司业绩承压,我们对应下调盈利预测。预计2023-2025年公司收入为7.4、9.4、11.7亿元;归母净利分别为0.7、1.0、1.4亿元;EPS分别为0.27、0.42、0.58元。维持公司买入评级。

   评级面临的主要风险

   原料价格上涨超预期,政策落地效果不及预期,产能扩张进度不及预期。