东鹏控股(003012):3Q23净利润同增224％,业绩增长亮眼

1-3Q23归母净利润6.29亿元,同比增长224.64％公司公布2023年三季度业绩:1-3Q23实现收入57.31亿元,同比增长13.35％,归母净利润6.29亿元,同比增长224.64％,扣非归母净利润5.85亿元,同比增长186.62％,我们预计随着公司精益运营持续深化,降本增效稳步推进,业绩有望延续高质量增长。

   分季度来看,公司1Q/2Q/3Q23分别实现收入11.44/24.84/21.03亿元,同比分别+18.46％/+14.67％/+9.3％,归母净利润分别为0.01/3.83/2.45亿元,同比分别扭亏为盈/+96.13％/+224.29％。

   发展趋势1、全价值链提质增效,产品结构有望不断优化。公司从研发、生产、供应、营销、服务进行优化升级,不断提升经营能力和效率,实现精益运营。

   根据公司公告,公司发力中高净值群体的改善型消费市场,不断推进715、918等高毛利的中大规格岩板产品的销售,我们预计公司高中大规格产品市场覆盖度有望继续提升,产品结构有望进一步优化,带动毛利率持续增长。

   2、毛利率不断提升,降本增效成果显著。公司1-3Q23毛利率为32.36％,同比+3.37ppt,费用端来看,公司1-3Q23期间费用率18.33％,同比-6.32ppt,其中销售/管理+研发/财务费用率分别为11.16％/7.88％/-0.71％,同比-2.83ppt/-3.2ppt/-0.29ppt。综合影响下,1-3Q23净利率为10.98％,同比+7.14ppt。

   3、家装服务品牌焕新升级,持续发力整装市场。根据公司公众号,公司全面升级自有家装服务品牌东鹏"装到家",推出"169交钥匙工程"服务承诺,贴近用户解决"最后一公里"难题,实现产品+交付+服务全链条创新升级。截至2023年8月,东鹏装到家服务研究院已组织开展近10场培训,包交付服务覆盖68城,不断提升服务整体交付能力。我们认为,整装业务带来新发展机遇,公司发力家装渠道,深化渠道发展,有望带动公司业绩提升。

   盈利预测与估值维持2023/2024年盈利预测不变,当前股价对应2023/2024年分别为13/12倍P/E。维持跑赢行业评级,维持13元目标价,对应2023/2024年分别为18/16倍P/E,较当前股价有37％的上行空间。

   风险原材料及能源价格波动,地产景气下行超预期,市场竞争加剧。