仕佳光子(688313):营收持续改善,海外布局子公司-2023年三季报点评

投资要点:

   下调盈利预测,维持目标价,给予增持评级。公司发布2023年三季报,三季度处于亏损。考虑行业回暖仍需时日,我们调整2023-2025年归母净利润至0.23亿/0.83亿/1.27亿元(-49.57％/20.15％/11.49％),对应EPS为0.05/0.18/0.28元。当前公司进行多项高端芯片研发,同时拟完善海外布局,考虑光芯片行业平均估值,给予2025年PE63x,维持目标价17.5元,给予增持评级。

   三季报符合预期,营收环比回暖。2023Q3公司营收2.11亿元,同比下滑17.34％;实现归母净利润为-992万元。短期看,2023年前三季度数通市场疲软,公司短期受行业影响较大,但随着AI爆发,我们预计全球200G/400G需求在未来半年内实现回暖,公司三季度营收已经环比提升约15％,毛利率也提升约4.77个百分点。我们认为公司AWG、平行光组件、CW光芯片、光纤连接器等产品矩阵较为完备,也有望恢复增长曲线。

   设立海外子公司,谋划更大发展。公司公告将在泰国设立子公司投资金额500万美元,投资资金来源于自有资金,后续将分期以轻资产的方式运作,办公场所及厂房采用租赁方式解决。本次对外投资符合公司整体发展战略规划,有利于增强公司给予投资者长期、持续回报的能力。

   催化剂:海外子公司投资顺利推进,传统数通回暖。

   风险提示:投资落地、传统需求回暖、光芯片研发等不及预期。