英诺特(688253):呼吸道病原体POCT检测龙头-深度研究

我国呼吸道检测市场有望突破60亿元,"流感+新冠"成为全球主旋律由于多种病原体引起的呼吸道感染症状十分类似,病原体检测成为了呼吸道传染病临床诊疗途径的第一步。我国呼吸道病原体检测市场由2013年的1.78亿元增长至2019年的12.97亿元,2013-2019年CAGR约40％,并有望在2025年突破60亿元;我国疾控中心指出后疫情时代需要警惕新冠流感"双疫蔓延",呼吸道病原体检测市场有望进一步扩容。

   流感高发季挤兑严重,呼吸道快速检测产品能有效提高门急诊周转率公立医院门急诊常规呼吸道病原体诊断方法包括病原体抗原检测、IgM/IgG抗体检测、病毒培养分离、核酸检测、NGS等。公司主要经营呼吸道病原体POCT检测,多个现有特色联检产品为国内首家、独家品种,一次检测可以对3-9种常见高发病原体进行联合检测,大部分产品能在15-25分钟内即可判读结果,操作便捷,准确高效,适用于早期急性感染的检测,满足门急诊高峰时段检测需求。

   公司深耕呼吸道检测领域十载,多项呼吸道联检产品为国内独家品种公司长期专注呼吸道病原体检测领域,是被市场忽略的呼吸道病原体POCT龙头:(1)公司六大技术平台中的两大平台为原料制备平台,目前已掌握100余种抗原抗体制备技术,实现自产抗原占比60-70％。(2)公司已实现呼吸道POCT领域全面布局。截至2023年10月,公司在国内呼吸道病原体检测领域已取得26张三类注册证,包括抗原检测与抗体检测,其中3项以上联合检测产品注册证有5张,均为国内独家品种,覆盖呼吸道病种达15种,是国内呼吸道POCT领域拿证最多、布局最全的企业。(3)公司依托呼吸道检测固有渠道优势,积极布局优生优育、消化道、肝炎等其他POCT特色产品,尤其在消化道检测领域,后续管线强劲,联检产品丰富。(4)公司通过全球抗疫打通海外渠道,目前拥有海外注册证100多张,覆盖70多个国家和地区,目前泰国已获批呼吸道四联检快速检测产品,海外业绩有望加速兑现。

   投资建议我们预计公司2023-2025年营业收入有望分别实现3.91亿元、4.52亿元、6.08亿元,同比增长-12.5％、15.6％、34.5％;归母净利润分别实现1.25亿元、1.90亿元、2.57亿元,同比增长-16.8％、51.6％、35.3％;2023-2025年EPS分别是0.92/1.40/1.89元,PE倍数分别是22/14/11倍。考虑到公司是呼吸道病原体POCT领域布局最全的厂商,未来国内"流感+新冠"检测需求空间巨大,海外市场有望进一步拓展,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示产品研发进度不达预期风险、产品类型单一风险、市场竞争加剧风险等。