金卡智能(300349):业绩符合预期,数字水务高速发展-2023年三季报点评

投资要点:

   维持增持评级。公司深耕燃气表计量行业,数字燃气与数字水务双轮驱动。维持2023-25年EPS分别为0.92/1.12/1.32元,维持目标价16.44元,增持评级。

   业绩符合预期:公司公告2023年三季报,2023年前三季度实现营收22.81亿元(同比+17.69％),归母净利2.98亿元(同比+63.67％),业绩符合预期;单三季度实现营收8.27亿元(同比+20.47％),归母净利0.91亿元(同比+36.21％)。

   民用燃气与工商业燃气业务稳步增长,数字水务高速发展。分产品来看,2023年前三季度智能民用燃气业务营收同比+15.87％,主要由于城市老旧管网改造等利好政策落地释放燃气终端市场需求;随着天然气价格联动机制在工商业得到落实,客户需求恢复,工商业燃气业务同比转为正增长;2023年前三季度数字水务营收同比+77.91％,主要由于公司数字水务加快实现北京、上海等重要市场的突破,同时与苏伊士等跨国企业开展战略性合作,完善产品布局,高增速有望保持。

   持续推进降本增效,毛利率、净利率显著提升。公司持续开展降本增效活动,通过研发设计改良、材料采购降本等举措降低产品成本,通过全面预算管理、弹性费用释放等举措控制费用合理有效开支。2023年前三季度综合毛利率为39.91％(同比+1.84pct),净利率为13.40％(同比+3.85pct),降本增效效果显著。

   风险提示:燃气改造需求不及预期;智能水表市场需求