川环科技(300547):盈利能力显著改善,Q3业绩创历史新高

事件:公司于10月17日发布2023年三季度报告,23年Q1-Q3实现营业收入7.46亿元,同比+18.5％,归母净利润1.09亿元,同比+28.3％,扣非归母净利润1.06亿元,同比+29.6％。

   点评:盈利能力显著改善,Q3业绩创历史新高。受益于产能提升+下游客户需求旺盛,业绩实现稳定增长,毛利率增加主要系原材料价格回落、自给率提高。2023年Q3实现营业收入2.86亿元(同比+18.9％),归母净利润0.47亿元(同比+43.2％),销售毛利率25.4％(同比+2.2pct),销售净利率16.5％(同比+2.8pct)。

   积极拓展储能、数据中心等新业务,产品结构持续优化。公司专门成立了针对储能产品和大数据超算领域管路系统的市场开发和技术保障团队。储能领域,已经与G客户、B客户、Q客户等四十余家储能客户建立了商务洽谈或合作关系,储能产品实现了批量供货;数据中心领域,公司对某大数据服务器公司使用的冷却系统管路产品已经研发成功,并经1号客户验证合格,该类产品目前主要以国外进口产品为主,川环率先填补国内空白具有后续进口替代,实现该业务快速增长的优势。

   积极进行产能布局,提高产品自给能力。公司成立注塑分厂、加工中心,将原来外购外协件、模具、工装改为自制,注塑分厂生产塑料接头、O型圈、密封圈等,加工中心生产工装模具、检具、工装,减少了中间环节,降低了采购成本,体现总成化、一体化优势,也顺应了客户对产品总成化的要求。此外,2023年在建厂房将陆续投入生产,进一步提升公司产能。

   盈利预测与投资评级:公司是国内领先的汽车热管理龙头,积极拓展储能、数据中心等新业务,业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.65、2.11、2.57亿元,对应PE分别为22、17、14倍,维持"买入"评级。

   风险因素:原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。