容知日新(688768):3Q23净利润同比大幅下滑,期待周期反转

3Q23业绩低于我们预期

   公司公布3Q23业绩:收入0.94亿元,同比-17.1％;归母净利润-1518万元,同比-231.4％,石化冶金下游行业景气度低迷,设备数字化运维采购需求低迷,业绩低于我们预期。

   下游需求周期性承压,人员扩张按部就班拉高支出。我们分析容知日新今年以来业绩持续承压原因,认为主要系:1)石化、冶金等主要下游行业需求疲软,资本开支大幅缩减,导致设备智能运维需求大幅下降;2)公司新产品类,一体化看护天车智能监测方案发布延迟到10月中旬,对前三季度业绩拉动作用弱;3)人员扩张节奏参照原计划,3Q23整体管理研发支出已超过去年全年。

   收入与费用错期导致三季度净利率端大幅承压。3Q23公司毛利率同比-2.9ppt至59.3％,主要系规模效应影响。3Q23公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+9.6/+7.4/+14/-0.6ppt至39.3％/17.0％/37.7％/-1.5％,收入确认与费用支出错配导致三季度公司费用率提升明显,达到历史高位。3Q23公司净利率同比-26.4ppt至-16.2％。

   发展趋势

   新产品重磅推出,海外序幕悄然拉开。1)新产品:10月12日,公司推出针对冶金行业天车的智能监测方案,运用全新一代全无线产品方案集合多品类传感器,可实现振动、冲击、噪音、工况等多维度监测,依托灵芝的Supercare平台,解决了冶金行业天车故障隐蔽性高、检测安全隐患高、检测工作量大等难题。我们认为或长期为公司在标准场景放量奠定基础。2)海外延伸:10月以来,容知携产品分别参展2023阿联酋布扎比石油天然气展览会、华为马来西亚ICT峰会,共赴数字经济未来,我们认为公司海外市场延伸或正式开启。

   盈利预测与估值

   考虑到下游需求持续低迷,我们下调2023/2024年净利润分别46.9％/37.5％至0.7/1.1亿元,当前股价对应2023/2024年P/E分别46/30x。对应下调目标价32.4％至46元,对应2023/2024年P/E分别53/35x,距离当前股价涨幅空间13.9％,维持"跑赢行业"评级。

   风险

   宏观经济持续下行,新产品推广不及预期。