大中矿业(001203):铁精粉量价齐升,锂建设稳步推进

事件:公司发布2023年三季度报告。公司2023年前三季度实现营收28.39亿元,同比减少24.05％,实现归母净利8.29亿元,同比减少11.05％,扣非归母净利7.74亿元,同比减少15.86％。2023Q3单季度实现营收10.46亿元,环比下降9.20％;实现归母净利3.24亿元,环比上升4.36％,低基数下同比上升73.42％。Q3单季度归母净利较2022Q3增加1.37亿元,主要由于铁精粉销量较2022Q3增加25万吨,同比销售价格增加134元/吨,量价齐升致单季度业绩同比大幅增长。

   铁精粉价格触底回升,前三季度铁精粉销量大幅增长。价格方面,随着钢材终端消费地产、基建等领域边际转好的环境下,钢厂的开工率随之提升,下游钢铁行业需求逐渐向好恢复,铁矿石价格回升。2023Q3铁精粉(66％,干基含税)均价为1143元/吨,较去年同期上涨5.58％。产销量方面,2023年前三季度生产铁精粉280万吨,销售283万吨,销量较去年同期增长22.21％;经计算,公司2023Q3生产铁精粉102吨。

   获取加达锂矿探矿权,拟在临武县规划建设一期年产2万吨碳酸锂项目,锂矿业务稳步推进。公司全资子公司大中新能源于今年8月13日以42亿元竞拍获取四川省阿坝州加达锂矿探矿权,于10月13日缴款完毕,锂资源板块持续扩张。此外,公司全资子公司大中赫锂矿拟在湖南省郴州市临武县规划建设一期年产2万吨碳酸锂,建设内容包括一期年产2万吨碳酸锂项目的生产车间、回转窑系统等;一期、二期共计4万吨/年碳酸锂项目的土地及相关配套基础设施,项目建设周期为取得开工许可手续后9个月,标志公司在临武区域发展锂矿新能源产业获重大进展。

   盈利预测。考虑新增锂项目产能落地节奏,以及碳酸锂价格持续下跌,我们调整公司2023-2025年营收分别至38/59/78亿元,归母净利分别为11.6/15.2/18.2亿元,同比增速18.4％、31.0％和20.3％,对应2023年10月19日收盘价计算PE分别为13.90x、10.61x和8.82x。我们看好公司铁矿石扩产产能落地后业绩增长及锂矿资源带来的业绩潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:铁矿石价格大幅回落;下游需求恢复不及预期;产能落地节奏不及预期