有研新材(600206):Q3业绩大幅改善,靶材项目已投产

公司10月18日发布2023年三季报,前三季度实现营收83.2亿元,同降29.1％;实现归母净利润1.4亿元,同降46.31％;实现扣非归母净利润1.2亿元,同降49.19％。3Q23公司实现营收26.72亿元,环增1.9％;实现归母净利润0.87亿元,环增521.43％;实现扣非归母净利润0.82亿元,环增811.11％。

   Q3业绩环比大增,铂族+稀土业务盈利改善,靶材稳健增长。Q3公司扣非归母净利润实现0.82亿元,环增811％。上半年受稀土和铂族金属价格和需求下滑影响,盈利下滑明显,Q3稀土价格企稳回升,氧化镨钕均价环比略降1％,公司稀土业务逐步回暖。半导体靶材盈利稳健增长,加大市场拓展,8-12英寸靶材销量占比进一步提升,并持续推进产品验证。Q3公司毛利率8.1％,环增2.57pcts;净利率3.39％,环增3.03pcts,达到历史单季度较高水平,主因业务结构优化,靶材等高附加值业务占比提升。

   靶材德州基地项目已投产,新产品持续验证,产能逐步爬坡。公司半导体靶材全品类覆盖,以铜系靶为主,1H23突破2英寸高纯钴靶和钴阳极产品关键技术,用于比铜互连更先进的尖端制程纳米互连;持续推进钽靶工艺优化、先进存储用钨及钨合金等靶材开发。公司昌平厂区产线改造完成,目前产能3.5万块/年,德州基地规划扩建4.3万块产能,23年9月已正式投产,目前产能逐步爬坡。原料方面公司已实现高纯铜、钴金属自产自供。

   磁光医板块优化产业布局,高端产品有序推进。1)磁板块:23年5月拟向中国稀土转让有研稀土38.72％股权,积极推进磁材产品以及高端发光材料等产能扩充,加强工业电机用磁体扩产以及市场开拓。2)光板块:推进红外光学产品产业链下游延伸、非制冷红外镜头组件产品研发设计、红外用大直径锗单晶、硅单晶工艺开发。3)医板块:推进第三代数字化定制正畸矫治系统的开发,构建数字化"固定+隐形"的新业态模式。

   根据前三季度业绩,分别上调公司23-25年归母净利润19％、11％、8％,预计公司23-25年归母净利润分别为2.39亿元、3.65亿元、5.04亿元,对应EPS分别为0.28元、0.43元、0.60元,对应PE分别为50倍、33倍、24倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   晶圆厂扩建速度不及预期;产能扩张不及预期。