税友股份(603171):Q3扣非净利翻倍,财税大模型有望深度赋能

近期,公司发布2023年三季报,前三季度公司实现营收12.0亿元(+10.8％),归母净利1.0亿元(+13.0％),扣非归母净利0.9亿元(+39.1％)。Q3收入4.4亿元(+11.4％),归母净利0.2亿元(+21.3％),扣非归母净利0.1亿元(+124.3％)。公司三季度扣非归母净利大幅增长,AI大模型有望打造财税领域基础底座。维持买入评级。

   支撑评级的要点

   Q3扣非归母净利翻倍,B端规模化效应有望加速体现。Q3公司收入、扣非归母净利同比增长11.4％、124.3％。截至2023上半年,公司中小企业客群活跃用户120万,付费用户60万,财税代理客群活跃用户650万,付费用户430万。未来随着B端用户覆盖的持续扩大以及ARPU值的持续提升,公司企业财税业务规模化效应有望进一步显现。

   数据要素密集催化,财税领域大模型有望深度赋能。近期,国家九部委联合印发《关于联合开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知》,新增"数电票"和"财政电子票据"共九类凭证电子化,数据要素产业化进一步加快。税费大数据覆盖全面、体量大,是我国政务大数据应用重要组成部分。目前公司已成功入选全国电子凭证会计数据标准深化试点平台,正着力打造财税AI大模型,其SaaS产品已实现全自动发票识别、全自动记账算税、全自动财税风险扫描定位等功能。随着数据要素产业化的加速发展,公司财税大模型有望深度赋能。

   中标大项目,G端地位进一步提升。9月27日,国家税务总局发布《国家税务总局税务人端项目中标结果公告》,公司全资子公司税友信息与中软、神州数码联合中标国家税务总局税务人端项目,金额达1954.0万元。公司依托机器深度学习、人工智能构建智能规则引擎进一步赋能税务人端纳税、税务管理、风险管控等业务,行业地位得到进一步提升。

   估值

   预计23-25年归母净利为3.2、4.3和5.3亿元,EPS为0.78、1.05和1.29元,对应PE分别为41X、31X和25X。公司Q3扣非归母净利大幅增长,大模型有望深度赋能,维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   客户数量增长不及预期;客单价提升不及预期;技术研发不及预期