盘龙药业(002864):秦药瑰宝,打造风湿骨伤药物领导品牌

报告摘要陕西盘龙药业集团股份有限公司成立于1997年,是集药材GAP种植,药品生产、研发、销售和医药物流为核心产业的现代高新技术企业。公司底蕴深厚,主导产品盘龙七片优势明显,未来成长空间广阔。同时公司进军儿科领域,产品小儿咽扁颗粒拥有过亿销售增长潜力。投资要点?打造骨科特色中成药集群,盘龙七片持续放量公司主导产品盘龙七片为独家专利品种、国家医保目录甲类品种、曾入选中药保护品种,具有活血化瘀、祛风除湿、消肿止痛之效。风湿性疾病中成药领域盘龙七片市占率居前,市场竞争力强。同时公司骨松宝片与盘龙七片形成较好的疾病覆盖协同效应,推动公司进一步形成骨科特色中成药集群。

   发力儿科,小儿咽扁颗粒增长潜力优秀公司的小儿咽扁颗粒是国家医保乙类、OTC甲类产品,我们认为具有良好的患者可触及性。同时,该产品为市场唯一含有体外培育牛黄的品种,较同类产品具有独特优势;且口味清甜,儿童服用接受度高。2022年小儿咽扁颗粒完成销售收入5653万元,占2022年营收比重为5.8％,考虑到小儿咽扁颗粒仍处于产品放量期,叠加公司整体营销力度加强,我们预计该品种未来依然有较好的销售增长。

   加大营销推广力度,积极拓展县级空白市场目前公司已形成"产品+学术+终端+品牌"的营销模式,通过医药商业公司将主导产品覆盖到国内等级医院3800余家,OTC连锁药店和单体药店4000余家,社区医院、卫生院、诊所达4500余家。针对县级基层医药蓝海市场的资源开发,公司调整终端市场竞争策略,成立县级医疗事业部,发力县域空白市场

   盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年总体收入分别为11.75/14.98/18.54亿元,同比增长分别为20.55％/27.53％/23.80％;归属于上市公司股东的净利润分别为1.23/1.62/2.08亿元,EPS分别为1.26/1.67/2.15元。考虑到公司作为特色秦药的优秀企业,具有一定的稀缺性,同时公司核心单品盘龙七片不断放量带来较好的成长性,我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予"持有"评级,给予2023年33倍PE,目标价41.72元/股。

   风险提示:行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、药品价格降低风险、公司自身经营风险。