华天科技(002185):Q2业绩回暖,积极推进汽车电子、先进封装布局-点评报告

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   据华天科技官方微信公众号9月15日推文,华天科技目前已经与包括博世、大陆、采埃孚等多家Tier1厂商,小鹏、吉利等汽车主机厂有着密切的合作与联系。

   半年报显示,公司2023年上半年实现营收50.89亿元,同比18.19％18.19％;实现归母净利润0.63亿元,同比87.77％87.77％;扣非净利润1.9亿元,同比160.78％160.78％;毛利率7.92％7.92％,同比11.4pcts。2023Q22023Q2,公司实现营收28.5亿元,同比11.3％11.3％,环比27.29％27.29％;归母净利润1.69亿元,同比44.91％44.91％,环比259.11％259.11％;扣非净利润0.08亿元,同比105.03％105.03％,环比95.45％95.45％;毛利率11.01％11.01％,同比9.63pctspcts,环比7.02pcts。

   投资要点

   Q2环比明显修复。2023年上半年,由于终端电子产品市场需求下降,产能利用率不足,公司营收和净利润出现同比下滑,上半年实现营收50.89亿元,同比18.19％18.19％;实现归母净利润6,287.86万元,同比87.77％。分子公司来看,上半年,华天西安实现营收11.73亿元,同比12.59％12.59％,净利润0.96亿元,同比788.71％788.71％;华天昆山营收5.46亿元,同比34.38％34.38％,净利润0.1亿元,同比83.99％83.99％;华天南京营收9.23亿元,同比+7.56％,净利润0.23亿元,同比322.08％322.08％;Unisem营收7.43亿林吉特,同比17.44％17.44％,净利润0.34亿林吉特,同比86.77％。虽然全球半导体产业销售仍显疲软,但从2023年3月开始,月度销售额触底回升,2023Q2销售额环比增长4.7％4.7％,呈弱复苏迹象。国内来看,根据国家统计局统计数据,2023年16月,我国集成电路产量为1,657.3亿块,同比减少3％3％,但较2022年同期6.3％的降幅已收窄,自2023年4月开始,月度产量同比和环比均实现了正增长。2023年6月,我国集成电路单月产量为321.5亿块,创历史新高。公司Q2也呈现明显环比改善,销售额相较于Q1增长4.7％4.7％,营收、净利、毛利率等多项指标均环比提升。公司Q2实现营收28.50亿元,环比27.29％27.29％;实现归母净利润1.69亿元,环比259.11％259.11％; 毛利率11.01％11.01％,环比+7.02pcts。上半年,公司结合市场情况稳步推进募集资金投资项目实施,以及华天江苏、华天上海及UnisemGopeng等新生产基地厂房建设,为周期复苏下公司扩产做好准备。

   积极布局先进封装。摩尔定律面临瓶颈,芯片特征尺寸已接近物理极限,先进封装成为提升芯片性能,延续摩尔定律的重要途径。随着人工智能、高性能计算、5G等领域的快速发展,市场对高性能芯片封装技术的需求持续增长。公司积极布局先进封装,已掌握SiP、FC、TSV、Bumping、FanOut、WLP、3D等一系列集成电路先进封装技术,并承担了多项国家重大科技专项项目。上半年,公司持续开展先进封装技术研发工作,推进2.5DInterposer、UHDFO、FOPLP等先进封装技术研发,完成BDMP、HBPOP等封装技术开发和高散热FCBGAFCBGA(铟片)工艺开发,不断拓展车规级产品类型。上半年,公司投入研发费用2.97亿元,获得授权专利43项,其中发明专利9项。

   全方位布局汽车电子封装,不断拓展车规级产品。电动化、网联化、智能化发展趋势正驱动汽车产品市场变革,包括EE架构从域控制器向中央计算域控制器发展,网络向高带宽可扩展、低延时、高安全发展,硬件在高可靠基础上向高性能、高集成发展,操作系统从多类型共存向集中部署发展。作为汽车产品迭代发展的基础,车规芯片市场因此生变,也带动芯片设计、制造产业链发展。为全方位覆盖汽车电子封装市场需求,公司打造四大汽车电子产品生产基地:天水工厂布局"有引脚传统打线封装西安工厂布局"DFN、QFN等无引脚传统打线类封装南京工厂布局"FC及基板打线类封装昆山工厂布局"晶圆级先进封装"。伴随智能化、网联化趋势发展,在封装结构方面,公司已经从QFP、SOP等框架类封装转向BGA、FCCSP、FCBGA等基板类封装与晶圆级封装,并布局SIP、WLFO等未来封装需求。上半年,公司通过了国内外多家汽车客户VDA6.3审核,使汽车电子产品规模进一步提升。据华天科技官方微信公众号9月15日推文,华天科技目前已经与包括博世、大陆、采埃孚等多家Tier1厂商,小鹏、吉利等汽车主机厂有着密切的合作与联系。

   投资建议

   我们预计公司20232025年分别实现营收124.97146.19170.72亿元,实现归母净利润7.4312.4316.02亿元,对应10月11日股价PE分别为402418倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求恢复不及预期;研发进展不及预期;客户订单不及预期;市场竞争加剧。