南极电商(002127):发布员工持股计划,助力战略转型推进

事件:2023年9月28日,公司发布第四期员工持股计划草案。本次员工持股计划规模拟为9,892万股,占公司总股本4.03％。

   股权激励范围较广,有助于公司推动战略改革:本次股权激励分为两批次,第一/二批次分配比例为61％/39％。其中第一批次认购对象包括董监高6人、中层骨干64人,合计70人。第一批次考核指标为:①2023年归母净利润1亿元以上,或营收25亿元以上;②2024年归母净利润同比+50％或以上,或营收同比+10％或以上;③2025年归母净利润同比+30％或以上,或营收同比+10％或以上。持股计划考核目标与战略转型相匹配,有利于激励核心骨干积极推进战略转型。

   公司本部业务处于战略调整期,静待经营好转:2023H1,公司营收13.1亿元,同比-25.2％;归母净利润为0.54亿元,同比-69.3％。其中,公司本部/时间互联营收1.62/11.50亿元,同比-37％/-23.2％;实现净利润0.32/0.17亿元,同比-77％/-47％。公司本部处于业务结构调整转型期,2023年公司转型升级,对品牌综合服务业务重新进行梳理与规划,明确战略授权服务、时尚授权服务和自营零售业务三大板块;时间互联进一步开拓影视文化业务,并优化业务结构。未来随战略转型升级推进及落地,公司收入利润有望恢复正增长。

   南极电商是我国消费品优质供应链品牌化赛道的核心标的之一:公司本部主业为品牌综合服务业务,公司拥有国民品牌"南极人"及国际品牌"卡帝乐鳄鱼"、"百家好"等知名品牌十余个。公司收购的时间互联以移动互联网营销业务为主,为广告主提供营销策略制定、创意策划与素材制作、媒体资源整合、数据追踪分析、短视频定制、投放优化等一站式服务。

   公司本部业务贴合中国优质供应链品牌化趋势,未来前景广阔:我国拥有世界领先的消费品供应链,但在品牌认知方面与海外巨头相比还有差距。南极电商的品牌综合服务业务有望整合产业链上中下游提升效率,并通过品牌赋能方式帮助供应链变现,未来前景广阔。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023～25年归母净利润为1.1/1.6/2.2亿元,同比+136％/+50％/+34％,对应10月9日收盘价79/53/39xP/E。公司是我国优质供应链品牌化赛道的优质标的,拥有品牌运营及供应链整合能力。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,电商平台规则变化等