深圳机场(000089):航空主业领跑增长,扭亏为盈全年可期-公司简评报告

事件:公司发布2023半年报。公司2023H1实现营业总收入19.47亿元,同比+47.45％;实现归母净利润-0.55亿元,同比+91.12％;扣非后归母净利润-1.18亿元,同比+81.65％。其中,公司2023Q2实现营业总收入10.4亿元,同比+54.63％;实现归母净利润0.53亿元,同比+116.40％;扣非后归母净利润0.18亿元,同比+105.23％。

   民航业持续复苏,旅客吞吐量恢复至19年同期94.3％。得益于宏观经济改善,推动民航业持续复苏,23年上半年,公司完成航班起降18.7万架次,同比增长68.5％,排名全国第三,恢复至2019年同期的103.4％;

   旅客吞吐量2,436.4万人次,同比增长159.4％,排名全国第二,恢复至2019年同期的94.3％,货邮吞吐量74.1万吨,稳居全国第三。

   航空主业领跑增长,下半年发展有望持续优化。23H1,公司航空主业业务实现营业收入14.19万元,占营业收入总额的72.86％,同比上升62.62％。航空增值服务业务(候机楼租赁业务)/物流业务/广告业务则分别实现营业收入2.01/1.47/1.80亿元,同比分别+32.53％/+27.16％/-0.33％。公司充分把握行业恢复发展节奏,在政策优化调整后快速反应,抢占航空市场发展先机,航空主业增速领跑。下半年,公司将加快恢复拓展新兴市场城市航线,国际及地区客运航线力争达到30条,开通3个以上国内新航点,全年航班正常率和始发航班正常率保持85％以上。

   盈利能力修复,费率稳定下行。公司2023H1综合毛利率为10.01％,同比+48.93pct。费用端,公司2023H1销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.31％/3.70％/9.04％,同比分别+0.01pct/-1.30pct/-2.77pct。综上,公司2023H1净利率为-2.73％,同比+43.75pct。

   投资建议:公司业务快速恢复,深耕客运市场,在恢复发展中勇立潮头。

   我们将公司2023-2025年归母净利润从1.7/4.3/6.3亿元调整为1.26/4.00/6.22亿元,以最新收盘价计算PE为110.8/34.8/22.4倍。维持公司"买入"评级。

   风险提示:宏观经济增速不及预期,需求不及预期,免税销售不及预期等。