南芯科技(688484):电荷泵充电管理芯片龙头,积极拓展产品线与汽车市场-首次覆盖

南芯科技:全球电荷泵充电管理芯片龙头。公司深耕电源及电池管理领域,已形成Chargepump、DC/DC、AC/DC、有线充电、无线充电、快充协议、锂电保护、汽车电子等多条产品线,能够提供从供电端到设备端的端到端有线、无线完整快充解决方案。产品功率范围覆盖10W到200W,可广泛应用于手机等消费电子,以及工业、车载领域。目前公司客户涵盖荣耀、OPPO、vivo、小米、Anker、紫米、大疆、海康威视、沃尔沃、现代等知名品牌。公司在电荷泵芯片市场全球领先,2021年南芯电荷泵芯片出货量全球第一,市占率为24％。

   电荷泵充电管理芯片:目前22.5W以上手机快充的主流方案,市场规模快速增长。近年来大功率充电技术发展迅速,电荷泵有着转换效率高、系统功耗较低的优点,2017年左右开始应用于手机充电中,目前已成为22.5W以上手机大功率充电的主流方案。手机快充普及、电荷泵渗透率增加、机电荷泵价值量提升推动了手机电荷泵市场增长。经测算,2022年全球手机电荷泵充电管理芯片市场规模为28.9亿元,预计2025年将增长至87.4亿元,2022-2025年CAGR达44.6％。

   南芯电荷泵芯片覆盖2:1、4:1、4:2、6:2等多种架构,功率覆盖22.5W-200W,在超高功率段卡位优势明显,在品牌客户的深度和广度上具有竞争优势。

   多种非电荷泵产品逐渐导入手机应用,同时积极拓展汽车市场。除了电荷泵这一优势产品线以外,公司产品料号不断扩展,多种非电荷泵产品也逐渐导入客户,包括AC/DC、协议芯片、锂电池保护芯片、AMOLED供电芯片等。同时,公司也在重点布局汽车电子领域,进展显著,有望打造第二增长曲线。

   投资建议:预计2023-2025公司营收分别为17.51/23.68/28.71亿元,归母净利润为2.60/3.69/4.85亿元。南芯作为手机电荷泵充电管理芯片全球龙头厂商,产品架构丰富,功率覆盖范围广,多种新产品也不断导入客户,同时也积极布局汽车电子等领域,发展前景广阔,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:产品研发及技术创新风险,下游市场开拓风险,市场竞争加剧风险