银河电子(002519):智能机电领军企业,有望受益于下游高景气

电力电子和自动控制领域核心供应商,智能机电强军赋能:银河电子为集新能源、人工智能、特种装备、智能网络设备等业务为一体的综合型企业集团。其中,特种装备业务主要产品涵盖机电综合管理系统、特种军用高频开关电源、特种电机控制系统、车载供氧装置及其相关应用软件,广泛运用于军工领域。截至2023年上半年,智能机电产品业务营收占比75.55％,公司提前布局军品,长期参与全军重点型号项目的预研、科研等,研发水平和生产规模在同行业中居于领先地位,下游客户稳定黏性大,业绩具有强稳定性。

   "十四五"后期军工智能机电需求有望加速放量,占据产业链核心环节充分享受行业扩张红利:"十四五"纲要明确提出要加快武器装备现代化,加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展,改革开放以来,我国国防支出GDP占比常年保持在1.20％-1.35％之间,军工电子作为国防重要一环国防费用支出将不断增加。随着我国国防和军队现代化建设持续推进,新型装备加速列装,公司产品需求旺盛。银河电子深耕智能机电领域,占据产业链核心环节,同各军兵种合作密切,未来有望持续受益于军工行业高景气。

   技术研发为核心,创新能力扩增量:子公司同智机电具备国家军工"四证"许可资质,先后被评为国家火炬计划重点高新技术企业、安徽省创新型试点企业、安徽省软件企业、合肥市科技小巨人企业、合肥市知识产权示范企业。截至2022年,同智机电共拥有各项专利173项,其中发明专利28项。新型特种智能机电在研中,在传统军用装备领域、装备保障领域及新兴军用装备领域均有所应用,有助于增强特种智能机电业务的市场竞争力,新产品有望在2023年实现持续批量,扩大业务规模。

   盈利预测与投资评级:国家利益和安全需要具备先进的智能机电技术,我国正处于国防信息化加速发展阶段,智能机电需求预期强烈。此外,银河电子深耕智能机电领域多年,基于公司在行业内的领先地位,有望受益于下游放量。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.31/2.66/2.98亿元,对应PE分别为27/23/21倍,首次覆盖,给予"买入"评级

   风险提示:1)特种装备审价风险;2)市场竞争风险;3)原材料价格波动和供应不足风险。