鼎胜新材(603876):与全球电池龙头深度合作,收购欧洲slim加速全球化布局

受产业链去库存影响上半年盈利承压,二季度营收及盈利环比改善

   受产业链去库存问题及欧美客户22年超量备货影响,市场需求下滑明显,2023年上半年,公司实现营业收入92.19亿元,同比减少19.46％;归属于母公司的净利润3.50亿元,同比减少41.28％。财务费用方面,公司上半年财务费用同比下降73.08％,主要系存款利息增加及汇兑收益所致。第二季度公司实现营业收入47.10亿元,环比增长4.47％;归母净利润1.96亿元,环比增长26.53％。

   与全球电池头部客户深度合作,全球龙头地位稳固

   公司与比亚迪、CATL、ATL、国轩高科、蜂巢能源、中创新航等全球领先电池龙头客户合作密切,公司及其全资子公司与LG新能源、CATL集团及SK新能源签订全球战略合作协议,全球份额稳固,根据鑫椤资讯数据,2023上半年公司国内电池箔产量市占率达46％,2023年上半年,公司陆续将低附加值产线转产生产电池铝箔,快速应对下游市场的爆发式需求。

   收购欧洲Slim铝业,进一步完善海外产业链一体化

   公司于2023年2月审议通过收购Slim铝业及两家全资子公司100％股权,收购总价预计5630万欧元。Slim铝业产品包括用于包装、汽车、运输和建筑行业的各种铝板带及铝箔,在位于西斯特纳(意大利)和梅泽堡(德国)拥有两个生产基地,总生产能力约为13.5万吨/年。收购完成后,公司在欧洲将具备完整的产业链,包含热轧-冷轧-箔轧等工序,既可为公司意大利子公司提供稳定的铝箔坯料,又可自身生产并销售铝板带箔类产品,如食品包装用铝箔、空调箔等传统产品,帮助公司扩大欧洲市占率。

   盈利预测及估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。公司是全球电池箔龙头,领先行业加速出海。考虑到铝箔市场需求下滑公司盈利承压,我们下调公司23-24年公司归母净利润预测为10.28、15.73(23-24年下调前分别为19.62、23.29亿元),新增25年归母净利润预测为22.91亿元,对应EPS分别为2.10、3.21、4.67元,当前股价对应的PE分别为7、5、3倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新能源车需求下滑,行业竞争加剧,上游原材料短期大幅波动。