杰华特(688141):业绩短期承压,拓展全品类产品布局

事件:公司发布了2023年半年报,公司2023年H1实现营收6.49亿元,同比下降-7.47％;实现归母净利润-1.91亿元,同比转亏;实现扣非净利润-2.06亿元,同比转亏;分季度看,公司2023年Q2实现营收3.48亿元,同比下降4.62％,环比增长15.30％;实现归母净利润-1.34亿元,同比转亏,环比亏损增加;实现扣非净利润-1.49亿元,环比亏损增加。

   业绩短期承压,计提存货减值影响利润:收入端:公司2023年H1业绩同比下滑,主要原因:1.受国际局势、宏观经济环境等因素影响,市场消费疲软,各终端需求不足;2.由于行业及终端市场前期有较多备货,有消化自身库存的需求,以致上半年市场对公司产品需求有所下降。利润端:公司2023年H1整体毛利率31.63％,同比下降10.56pct;净利率-29.51％;同比下降42.89pct;公司毛利率下滑,主要系受市场景气度持续下降影响,公司产品毛利下降;公司净利率下滑,主要原因是:1.公司持续加大研发投入,期间费用上升,2.公司新增计提存货跌价准备6,401.64万元。费用端:2023年H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.23％/9.20％/37.57％/-0.50％,同期变动分别为+2.77/+4.22/+17.11/-0.79pcts。研发费用率变动较大,主要系公司营收同比下降,但公司仍加大研发投入,研发费用增长所致。

   下调盈利预测,给予"增持"评级:公司产品涵盖各主要模拟芯片类别,构筑了多品类多层次的芯片发展格局。在下游多元化需求的影响下,模拟芯片市场不断深化、扩展,呈现出差异化、集成化、高效化、智能化的发展趋势。

   公司有望凭借全面的产品布局以及自研工艺体系,持续提升产品竞争力,带动业绩恢复稳定增长。受下游终端市场整体需求下降的影响,公司上半年业绩短期承压,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.21亿元、0.14亿元、0.71亿元,EPS分别为-0.05、0.03、0.16元,2024-2025年的PE分别为963X、190X。

   风险提示:市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧