国际医学(000516):亏损持续收窄,长期成长空间广阔

事件

   2023年8月23日公司发布2023年中报报告,报告期内公司实现营业收入22.10亿元,同比+106.91％;归母净利润-2.22亿元,同比增长62.69％;扣非净利润-2.55亿元,同比减亏55.95％。2023年H1公司经营性现金流达4.10亿元,同比增长302.55％;毛利率7.76％,同比增长26.04pct。2023上半年较上年同期减亏较为明显,整体业绩符合预期。事件点评整体业绩符合预期,亏损持续收窄

   公司2023年上半年业绩整体符合预期,收入快速增长、亏损加速收窄。单季度来看,公司2023年第二季度营收11.51亿元,同比增长50.78％;归母净利润-1.48亿元,同比增加11.83％;扣非归母净利润-1.52亿元,同比增加7.72％;整体毛利率7.37％。医院资产质量优质,床位数＆单床产出稳定爬坡)高新医院:2023H1营收7.10亿元,同比增长89.02％,实现净利润3449.01万元,同比增长140.32％。门急诊54.35万人次,同比增长71.88％;住院量3.05万人次,同比增长98.05％。手术量8669台,同比增长92.05％。

   中心医院:2023H1营收14.25亿元,同比增长123.02％,净利润-1.54亿元,同比减亏54.79％。门急诊52.46万人次,同比增长163.49％;住院量5.54万人次,同比增长123.39％。手术量2.62万台,同比增长104.69％。2023年1月中心医院北院区试运营,诊疗能力持续提升,中心医院最高日门急诊服务4525人次,最高日在院患者3307人。

   商洛医院(已剥离):2023年H1实现营收4630.46万元,净利润-2736.33万元。商洛医院99％股权于2023年8月22日完成工商变更,完成交割后,公司轻装上阵,资产负债结构有望持续改善。

   投资建议:维持"买入"评级

   公司单季度收入利润均呈良好增长趋势,下半年进入线下诊疗与严肃医疗旺季,我们看好公司长期发展价值,预计公司旗下高新医院将稳定发展,新开床位将持续爬坡;中心医院南北院区＆在建质子治疗中心等项目为公司长期发展提供强劲支持,维持"买入"评级,预计公司2023～2025年将实现营业收入42.76/58.97/71.54亿

   元,同比+57.7％/37.9％/21.3％;将实现归母净利润-212/131/470百万元,同比+82.0％/161.9％/258.6％;24～25年PE134.84/37.60x。风险提示

   医疗政策变动风险,床位爬坡速度不及预期风险,人才资源短缺风险,市场竞争加剧风险。