新天然气(603393):亚美能源成功私有化,增量资源打开成长空间

事件:公司公布2023年半年报。公司2023年H1实现营业收入18.3亿元,同比增加7.59％,实现归母净利润4.84亿元,同比增加0.72％;其中Q2实现归母净利润3.38亿元,同比增长23.4％。

   顺利完成亚美能源私有化,盈利能力进一步增强。2023年2月,公司公告重大资产购买暨关联交易报告书(草案),拟通过全资孙公司香港利明控股有限公司作为要约人,根据开曼群岛公司法第86条向计划股东以协议安排方式私有化亚美能源控股有限公司,计划股东为除香港利明以外的合计持有亚美能源43.05％的全部股东,计划股东将获得香港利明支付的现金1.85港元/股作为私有化对价。

   2018年公司要约收购亚美能源,经过一系列精细化管理、成本控制、产能扩张、效益提升等工作实施,使得亚美能源在资产质量、收入及利润规模均大幅提升。产量方面,亚美能源2021/2022年分别实现煤层气产量12.98/14.67亿立方米,分别同比增长25.5％/13％;售价方面,2021/2022年潘庄区块平均售价分别为1.8/2.31元/方,分别同比上涨26.76％/28.33％;马必区块平均售价分别为1.67/2.05元/方,分别同比上涨21.01％和22.75％。量价齐升推动亚美能源利润稳步提升。2021/2022年亚美能源净利润分别为8.16/14.16亿元,分别同比增长59.84％和73.61％。2023年上半年亚美能源持续良好的经营表现,实现净利润7.98亿元,同比增长3.4％。

   2023年7月12日,亚美能源于香港联交所退市。通过此次私有化交易,亚美能源将成为上市公司100％全资下属公司,也将最大限度提升上市公司归属于母公司的净资产和净利润规模,进一步改善上市公司财务状况,从而巩固并提升公司的持续经营能力,同时提升资金及优质资源在上市公司与各子公司之间的配置效率,充分发挥境内资本市场的融资功能和各项业务的协同作用,提升经营效率促进上市公司及其子公司的协调发展。

   发力增量资源,推进存量资源。增量资源方面,公司取得了勘查面积约528.3平方公里的紫金山项目煤层气勘探开发资源,新增紫金山区块油气勘探支出3.77亿元。存量资源方面,潘庄项目新增薄煤层煤层气探明储量59.5亿方,同时完成了马必项目南区调整方案并在积极推进审批。增量资源的获取及存量资源的推进,将为公司资源开发的接续和业务的持续增长提供坚实的资源保障。

   盈利预测与估值:考虑到亚美能源已成功私有化,上调盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为12.6/15.8/17.9亿元(前值9.35/9.87/10.36),对应PE为9.8/7.8/6.8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国内和国际气价天然气价格超预期大幅波动;经济恢复不及预期;城燃销气量以及毛差修复不及预期