拓维信息(002261):深度绑定华为,国产软硬一体化领军企业-深度研究

本报告导读:公司已成为A股唯一华为"鲲鹏/昇腾AI+开源鸿蒙"软硬一体战略合作伙伴,随着卡位国家算力枢纽和重点行业/区域拓展以及前置性研发投入完成,业绩增速或超预期。

   投资要点:

   首次覆盖,给予增持评级。公司作为国产软硬一体化的领军企业,预计公司2023-2025年营收分别为31.24/43.28/59.58亿元,EPS分别为0.12/0.24/0.38元。按照PE和PS估值,给予目标价23.13元。

   公司已成为A股唯一华为"鲲鹏/昇腾AI+开源鸿蒙"软硬一体战略合作伙伴,具备显著的稀缺性,未来业绩将超预期。市场认为公司进入战略转型深水区,业绩释放较慢,盈利能力堪忧。我们认为,公司基于与华为根技术的完备适配,在AI技术、产品和生态布局的投入成效逐步显现,作为在国产智能计算、开源鸿蒙等领域布局较早、卡位领先的公司,伴随深厚的政企数字化经验沉淀优势,在信创与"AI+行业"领域更具备显著优势。因此与华为持续深度携手有望实现价值倍增效应,业绩速或超预期。

   核心逻辑:1、华为根技术与公司27年行业数字化沉淀相结合,产品与渠道能力得到明显强化,产品矩阵日益完善,公司护城河进一步巩固。另外,公司正聚焦重点行业与地方政府,做深做透现有区域市场并推动"平台+生态"打法落地更多重点城市;2、公司"算力+数据+算法"全方位AI布局优势明显,依托自身行业数据沉淀及AI硬件能力,"AI+行业"应用具备先发优势,拓展节奏相对较快;3、面向自主安全与数字中国建设带来的广阔机遇,拓维信息精准布局卡位四大东数西算国家级算力枢纽节点地区,战略布局与卡位国家战略高度契合,叠加政企数字化经验,成为国产替代服务厂商排头兵。

   催化剂:AI行业大模型及软硬产品矩阵逐步完善,"平台+生态"打法拓展迅速。

   风险提示:行业竞争加剧风险,市场拓展不及预期。