卡莱特(301391):视频处理高速增长,溢价能力持续提升-2023半年报点评

公司发布2023半年报,2023H1公司实现营收3.53亿元,同比增长30.5％,实现归母净利润0.7亿元,同比增长31.1％;实现扣非归母净利润0.51亿元,同比增长3.2％。单Q2维度实现营收2.2亿元,同比增长35.8％,实现归母净利润0.41亿元,同比增长24％,实现扣非归母净利润0.3亿元。

   事件评论视频处理业务高速增长,溢价能力同步提升。2023H1公司实现营收3.53亿元,同比增长30.5％。分业务维度来看,2023H1公司接收卡业务实现营收1.29亿元,同比增长32.65％,视频处理设备实现营收1.67亿元,同比增长64.25％。受益于LED显示屏由2K到8K的不断发展,公司视频处理设备持续保持高速增长,且相较接受卡业务保持着更高的增速。

   从量价维度分析,受市场竞争加剧影响,公司接收卡业务相较去年同期做出一定降价,但同时也实现了销售量46.53％的增长,与下游LED公司对比,在营收增速上有着较大的优势,足以凸显公司在接收卡层面市占率的持续提升。若后续公司接收卡业务市占率达到较高位置,则溢价能力有望得到抬升,毛利率下行趋势将得到反转。视频处理设备维度,一方面受益于技术变化趋势带来的视频处理设备需求增长,另一方也是受益于较为优良的市场竞争格局,视频处理设备不仅实现了销售量56.11％的高速增长,同时实现了产品毛利率的持续提升,其已经成为公司主要盈利来源。

   费用端维度看,2023H1公司销售费用达到0.48亿元,同比增长98.08％。考虑到接收卡与视频处理设备均属于实体硬件设备,需要较多对外展览活动以展现产品优势,考虑到2023年公司对外开展了较多销售活动,销售费用的高速增长属于正常现象。2023H1公司管理费用达到0.22亿元,同比增长44.42％,主要系公司人员扩张导致。研发费用层面2023H1研发费用达到0.39亿元,较往年也有较大提升。

   现金流层面,公司2023H1实现经营活动现金流量净额176万元,上年同期值为0.58亿元,经营活动现金流量净额的下降主要源自于收款能力的下滑,其背后是源自于整体宏观经济环境的影响,后续伴随外部经济持续修复,公司现金流也将迎来反转。

   风险提示1、下游行业景气度不及预期;

   2、视频处理设备高端产品推广不及预期。