迪阿股份(301177):门店优化调整,经营利润阶段回落

公司披露中报:2023年上半年公司实现营业收入12.42亿元,同比下降40.45％,实现归母净利润5341.11万元,同比下降90.77％,实现归属扣非净利润-4936.12万元,同比下降110.07％。

   事件评论可选消费增长走弱及钻石消费回落公司营收出现下降,费用刚性使得经营利润阶段承压。

   公司上半年营收同比下降40.45％,对应Q1/Q2季度营收分别同比下降42.27％和37.88％,主要由于居民消费信心仍处于恢复中,可选消费增长仍较弱,而公司品类仍以钻石品类为主,同时公司上半年新开门店15家,关闭门店27家,净减少门店12家。上半年公司毛利率同比下降1.33个百分点至69.29％,其中Q1/Q2分别同比下降1.25和1.39个百分点,或主要由于消费端还处于恢复中,市场策略相对较为积极。费用端来看,公司Q1/Q2销售费用率分别同比提升21.16和27.02个百分点,主要系公司以自营为主,门店规模的大幅扩张导致门店租金、人员成本等支出相对比较刚性,同时为了品牌长期发展,保持更健康的现金流和品牌形象,公司对部分低势能门店进行优化,报告期内对存在减值迹象的门店计提资产减值损失5527.40万元。公司Q1/Q2管理费用率分别同比提升3.06和1.82个百分点,主要由于基础后台运营费用相对较为刚性。综合来看公司单二季度经营性利润(毛利额-营业税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用)为-5934.69万元,同比减少2.41亿元。

   公司坚持品牌力建设,持续提升品牌影响力,同时积极加大产品开发,利于中期持续成长。公司基于"用一生爱一人"的情感主张,在美国拍摄了品牌真爱大片《爱从未改变》,在情人节倾情推出,全世界范围内传递真爱力量,520期间公司围绕用户爱的表达和仪式感需求,推出了"求婚季"活动,分别在多个城市精心打造了求婚胜地,传播了"用一生爱一人"的真爱文化,充分彰显了品牌价值。在此基础上,公司积极加大产品开发,报告期内,公司成功获得71项产品专利,包括54项外观专利、3项实用新型专利、13项欧盟外观设计专利和1项德国实用新型专利,同时公司延伸黄金系列产品,将黄金"情比金坚"的中式浪漫与品牌理念相融合,研发出了典藏黄金系列产品"DR小金心","DR小金心"等,公司与非遗传承人程淑美工艺美术大师合作,由其监制打造了传世力作非遗工艺黄金套系,产品系列得延申为公司打开增量需求奠定基础,蓄势公司中期成长。

   投资建议:公司精准抓住钻石饰品作为情感载体的属性,将爱情的忠贞跟自身品牌产品进行深度绑定,在此基础上,充分发挥自身较强的营销运营经验,运用线上新媒介的宣传效力扩大品牌认知和消费者触达,并以自营门店+定制预售方式实现较好的服务体验和较快的商品周转,从而打造较强的品牌溢价力和高效的经营效率,以此保证公司较快速拓展市场和保持较快的成长性。展望未来,我们基于品牌力抬升带来的盈利能力稳中有升,加上门店稳定拓展带来的规模快速提高,预计公司2023-2025年归属净利润为1.64亿元、4.46亿元和6.54亿元,给予"买入"评级。

   风险提示1、居民消费支出意愿较弱对于钻石等品类的需求偏低;

   2、中国结婚对数进一步大幅回落。