中广核技(000881):上半年业绩承压,关注A+战略推进进展

2023年上半年实现营业收入28.64亿元,同比-33.63％;归母净利润-1.05亿元,同比-184.53％。公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营业收入28.64亿元,同比-33.63％;归母净利润-1.05亿元,同比-184.53％;归母扣非净利润-1.47亿元,同比-6776.93％。2023Q2单季度实现营业收入16.37亿元,同比-30.33％,归母净利润-0.79亿元,同比-192.08％。

   国际干散货市场低迷、新材料市场需求不足、加速器与辐照业务客户增长放缓共同导致业绩下滑。分业务看,2023H1电子加速器及辐照加工业务实现营业收入1.57亿元,同比-24.51％,主要系加速器与辐照业务受下游客户业务增长放缓的影响,订单验收进度相对延缓;新材料业务实现营业收入21.73亿元,同比-11.00％,主要系国内经济恢复基础尚不稳固,市场需求不足、行业竞争加剧的影响,导致新材料业务售价下跌,利润空间收窄;进出口贸易业务实现营业收入1.35亿元,同比-86.97％;远洋运输业务实现营业收入1.10亿元,同比-72.27％,主要系国际干散货航运市场处于低位运行状态,导致船舶租金下滑,远洋运输业务收入不及预期。

   电子加速器为公司未来发展重心,A+战略稳步推进。2023年上半年公司全面提升加速器装备研发,加大对电子帘加速器的研发投入与新装备研发力度,与中科院近物所联合研发的"120keV-520mA电子帘加速器",在上半年通过专家鉴定,标志着我国首台大功率电子帘加速器正式完成验收,该项科技成果主要技术参数及性能基本达到同类产品国际先进技术水平,处于国内领先地位,填补了我国大功率电子帘加速器技术空白。公司电子加速器实现新签订单(含海外销售)同比增长19.35％,新产品实现零的突破,完成3台销售订单的签署。

   新材料业务多款新产品实现突破。上半年公司在生物可降解、PE护套料、PBT、90℃特种阻燃护层料等新品领域的销售达到1.2亿元,在改性塑料的"三新"增量市场实现新品销量1.23万吨,预算完成率124％,面对市场需求不足的情况,改性塑料业务的市场份额仍然实现了与上年基本持平;并在5G+智能行业、安防产品、卫浴产品、新能源和网联汽车行业、医疗健康行业中推进科研成果转化,加快推进新品的批量销售。目前公司在线缆料领域稳居行业前列,其中光通信材料居国内龙头地位,汽车密封条、建筑用防水卷材、航天航空用大飞机料等材料处于国内领先水平。

   核医疗业务持续开拓新局。公司在医疗健康领域初步形成以"医疗装备+医用同位素"为核心的整体解决方案,目前正在按计划稳步推进生产准备工作,包括厂房建设、设备调试安装、技术预研等。质子业务方面,加强与IBA在医疗装备领域的业务合作,加快质子治疗高端技术的引消吸创,为公司医疗健康业务发展奠定坚实基础。上半年积极推进华西项目设备制造工作、深入参与IBA合作项目安装调试及运维、与九院二所等4家单位建立合作关系、完成首单同位素销售交付并取得销售收入。

   维持"增持"投资评级。中广核技是中国非动力核技术应用产业龙头企业,聚焦核技术应用产业,布局加速器与辐照、核环保、新材料、测控装备、核医疗等领域。预计2023-2025年公司收入分别为57.33/70.13/77.84亿元,归属于上市公司股东净利润-1.16/1.20/1.57亿元,对应当前市值的PE分别为-61.4/58.9/45.3倍。维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;国际航运市场波动风险;安全生产的风险;下游客户需求不足风险。