新风光(688663):费用控制显成效,半年报业绩高增-公司事件点评报告

事件

   新风光发布2023年半年报:2023年上半年,公司实现营业收入6.4亿元,同比增长32.02％;实现归属于上市公司股东净利润0.78亿元,同比增长39.32％。

   投资要点

   费用控制显成效,半年报业绩高增

   2023Q2公司实现营业收入4.26亿元,同比增长25.16％;实现归母净利润0.58亿元,同比增长48.11％;实现销售毛利率29.46％,环比下降0.88pcts,实现销售净利率13.65％,环比增长4.31pcts。公司业绩高增,2023Q2营收规模环比Q1增长明显,规模扩大下公司费用率有明显下降,2023Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率合计为15.12％,环比降低8.37pcts,费用控制显成效。

   SVG需求前景广阔,公司充分受益

   我国电能质量治理市场增长迅速,预计在2023年市场空间将达到1,745亿元。而无功补偿设备作为电能质量治理市场的重要组成部分,未来产业规模将保持稳定增长。随着高压SVG技术不断成熟及产品成本下降,SVG在无功补偿市场的份额将会不断增加,未来高压SVG市场有着良好的前景,预计到2026年中国高压SVG行业市场规模有望达到75.49亿元。公司作为生产高压SVG的领先企业,有望在未来充分受益于市场规模的持续扩大。

   储能业务有望持续高增

   公司在高压侧技术积累雄厚,已开发了多款高低压储能系统集成及PCS等产品,上半年储能业务实现营收1.04亿元,同比增长53％。随着储能市场的进一步发展,公司储能业务有望持续高增。

   盈利预测

   我们预测公司2023-2025年收入分别为21.6、29.2、36.5亿元,EPS分别为1.47、1.82、2.28元(前值2023-2024年为1.48、2.13元),当前股价对应PE分别为19.8、16.1、12.8倍,尽管当前储能行业盈利能力仍然较低,但公司储能增速仍然较快,同时长期来看我们看好公司高压SVG业务持续稳定发展,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   上游原材料价格波动;产品研发不及预期;高压SVG销量不及预期;储能业务发展不及预期;行业竞争加剧;大盘系统性风险等。