东北证券(000686):自营业务弹性显著的中型券商-2023年中报点评

风险因素:A股成交额大幅下降,信用业务风险暴露,投资出现亏损,合规风险。

   盈利预测、估值与评级:考虑市场交投情况、IPO和再融资放缓以及管理费率

  下降因素,我们调整东北证券2023/2024年EPS预测至0.47/0.51元(原预测

  2023/2024年EPS为0.62/0.75元),新增预测2025年EPS为0.56元;调

  整东北证券2023/2024年BVPS预测至8.17/8.58元(原预测2023/2024年

  BVPS为8.58/9.23元),新增预测2025年BVPS为9.04元。东北证券持续

  优化北京、上海、长春"三地三中心"布局,构建了覆盖中国主要经济发达地

  区的营销网络体系,为公司业务协同提供较强的平台基础,未来有望继续实现

  业绩提升。参考华西证券、山西证券、西部证券和国海证券四家可比公司2018

  年以来PB均值的20％分位数1.1倍PB水平,以士7.5％作为东北证券PB估

  值的合理区间,以此测算,东北证券的合理A股PB约为1.0-1.2倍,按照合

  理估值区间最低值估计,给予2023年1.0倍PB,对应目标价8.2元,维持"持

  有"评级。