菲菱科思(301191):业绩短期承压,静待下半年需求恢复-2023年半年报点评

事件概述:2023年8月23日,公司发布2023年半年报。公司1H23实现营业收入9.92亿元,同比减少21.65％;实现归母净利润0.91亿元,同比减少13.45％;实现扣非归母净利润0.84亿元,同比减少15.21％。单季度来看,2Q23实现营业收入4.87亿元,同比减少27.40％,环比减少3.50％;实现归母净利润0.35亿元,同比减少6.33％,环比减少36.18％;实现扣非归母净利润0.31亿元,同比减少13.05％,环比减少40.90％。

   业绩短期承压,静待下半年需求恢复。

   1H23公司交换机/路由器及无线产品/通讯组件类产品及其他分别实现收入8.08亿元/1.00亿元/0.84亿元,同比分别减少29.79％/增长6.12％/增长298.65％,占比达81.43％/10.12％/8.45％;1H23公司综合毛利率同比增加1.94pct至17.91％,三大业务毛利率分别同比减少0.05pct/增加2.47pct/增加15.56pct。第一大客户新华三占公司营收58.10％,前五大客户销售金额占营收约99.53％。公司业绩承压,主要因为市场需求下降,客户订单减少。

   持续加码技术创新与产品研发。

   1H23销售/管理/研发费用率分别为1.13％/2.01％/4.91％,分别同比增长0.10pct/增长0.10pct/增长0.89pct。上半年公司完成了5G路由器、5GIOT产品、Wi-Fi6技术迭代等相关产品的量产交付,从全年来看,研发投入会有所上升,公司持续加强自主研发投入与技术积累,不断扩大研发技术团队,夯实产品竞争力。

   有序推进深圳与海宁工厂建设,中高端交换机产能逐步释放。

   截止2023年6月30日公司累计使用募集资金金额3.10亿元,"深圳网络设备产品生产线建设项目"、"海宁中高端交换机生产线建设项目"与"智能终端通信技术实验室建设项目"预期投入5.04亿元,上半年投入0.12亿元。公司实验室建设募投项目在原有基础上增加光通信实验室建设布局,加强和延伸数据中心交换机、消费级通信终端、FTTR等产品方向。公司中高端交换机已实现25G/100G/400G量产交付,以太网交换机领域不断满足企业和云计算数据中心应用场景需求,随着产能释放,有望进一步抢占市场份额。

   投资建议:公司业绩短期承压,但随着算力需求迸发,网络设备需求量增长及产品升级,公司产品研发与技术创新持续加码、提升竞争力且工厂建设释放中高端产品产能,有望抢夺更多市场份额。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.27/3.00/3.79亿元,对应PE倍数为30/23/18x。维持"推荐"评级。

   风险提示:下游大客户需求不及预期,原材料价格波动。