联创电子(002036):盈利短期承压,车载业务打开空间-2023年中报业绩点评

维持增持评级。考虑下游复苏情况不及预期,我们下调公司2023-2024年EPS预测至-0.05(-0.68)/0.33(-0.61)元,新增公司2025年EPS预测为0.53元,参考行业平均估值,考虑公司汽车光学成长性,给予公司2024年40xPE,目标价下调至13.2(-11.58)元,增持评级。

   业绩低于预期,Q2环比改善。23H1公司实现营业收入42.00亿元,同比-13.81％,归母净利润-2.79亿元,同比转负;23Q2公司实现营业收入22.42亿元,同比-21.82％,环比+14.52％,归母净利润-1.02亿元,同比转负,环比+42.53％。上半年业绩下降主要由于消费电子下游需求下滑。分产品看,公司23H1光学产品、触控显示产品、应用终端营收分别同比-24.70％、-39.96％、+83.27％。公司23H1业绩承压,收入及润端均面临较大压力。

   消费电子回暖步伐加快,立足车载优势持续增长。公司是全球高清广角镜头龙头企业,在光学赛道具有核心竞争力。消费电子方面,随着需求恢复,公司23Q2业绩环比向好,下半年叠加传统旺季,有望快速改善;车载方面,公司车载镜头工艺全球领先,发展势头强劲,已全面切入国内外知名客户供应链。同时积极创新布局AR-HUD、智能座舱等新业务,随着车企智能化军备竞赛,硬件需求持续增长,下半年新项目投产,公司有望进一步打开上升空间。

   催化剂。消费电子光学需求恢复;车载市场发展良好。

   风险提示。触控需求恢复不及预期;ADAS进展不及预期。

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