爱科赛博(688719):新股覆盖研究

投资要点

   下周三(9月13日)有一家科创板上市公司"爱科赛博"询价。

   爱科赛博(688719):公司主要产品为精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备,广泛应用于光伏储能、电动汽车、航空航天、轨道交通、科研试验、电力配网、特种装备等诸多行业领域。公司2020-2022年分别实现营业收入3.71亿元/5.20亿元/5.79亿元,YOY依次为55.98％/39.99％/11.38％,三年营业收入的年复合增速34.48％;实现归母净利润0.17亿元/0.48亿元/0.69亿元,YOY依次为196.41％/182.77％/44.54％,三年归母净利润的年复合增速81.11％。最新报告期,2023H1公司实现营业收入3.11亿元,同比增长69.60％;实现归母净利润0.54亿元,同比增长1102.13％。根据初步预测,2023年1-9月公司预计实现归母净利润8,037.87万元至9,037.87万元,同比变动429.35％至495.20％。

   投资亮点:1、精密测试电源的技术壁垒相对较高;经过长期积累,公司已获得华为、比亚迪等下游头部厂商的高度认可,逐步成为我国精密测试电源领域的核心供应商之一。公司自1996年起深耕电源领域20余年,在被AMETEK等欧美日台地区老牌厂商长期垄断的精密测试电源领域,公司成为国内少数能够在产品输出精度、动态响应时间及功率密度等关键指标上达到国际一线品牌水平的厂商,推动着国产替代进程。从下游应用领域来看,精密测试电源可应用于消费电子、医疗、通信、光伏储能等多个行业;借由在新能源应用领域的较快发展,公司已经获得了下游重要应用客户的认可;其中,光伏储能领域,公司深度绑定华为,并覆盖了全球逆变器出货量前十的全部六家中国企业;新能源汽车领域,公司则是进驻到比亚迪、以及部件厂商汇川技术、英搏尔等供应链当中。2、公司积极地在半导体、医疗等新兴前沿细分应用领域布局。根据招股书披露,截至目前,公司已经和某半导体装备企业展开合作,为其开发MOCVD设备(用于半导体镀膜)所需的特种电源设备,该电源设备为大功率高精度脉冲电源,在半导体等领域应用前景广阔;而对标AMETEK的可编程高可靠液冷直流电源产品也已经进入工程样机阶段,可广泛应用于半导体制备、光纤制备等领域;同时,公司还在医疗领域为 国产首台质子治疗示范装置研制了所需的特种电源产品,该装置于2021年正式开始进入临床试验,成功打破国外质子治疗设备垄断,为公司拓展医疗设备领域打下基础。

   同行业上市公司对比:选取科威尔、英杰电气、新雷能、威海广泰、盛弘股份、以及新风光等企业为爱科赛博的可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年可比公司的平均收入规模为14.21亿元,可比PE-TTM(算数平均)为33.32X,销售毛利率为40.00％;相较而言,公司营收规模未及可比公司平均,但毛利率水平处于同业的中高位区间。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。