中原证券(601375):市场回暖带动归母净利润同比扭亏为盈-2023年中报点评

风险因素:A股成交额大幅下降;信用业务风险暴露;投资出现亏损;境外业务

  持续亏损。

   盈利预测、估值与评级:考虑到活跃资本市场政策逐步落地,我们调整中原证

  券2023/2024年EPS预测至0.08/0.10元(原2023/2024EPS预测0.05/0.07

  元),新增2025年EPS预测为0.11元;调整中原证券2023/2024年BVPS

  预测至3.03/3.12元(原预测2023/2024年BVPS为2.99/3.03元),新增预

  测2025年BVPS为3.21元。中原证券作为河南省唯一省属法人上市券商,是

  推动河南资本市场发展的重要抓手,积极通过数字化驱动经纪业务发展,有望

  结合河南省本土优势打造核心竞争力。考虑净资产规模、业务体量和净利润情

  况,我们选取国联证券、第一创业、国盛金控和华鑫股份为中原证券的可比公

  司。目前,国联证券PB为1.72倍,第一创业为1.72倍,国盛金控为1.76

  倍,华鑫股份为1.65倍,4家可比券商平均估值约为1.74倍PB,位于2018

  年初以来的40％分位数。中原证券当前PB为1.38倍,估值低于可比公司均

  值,主要缘于公司境外业务持续亏损,存在一定信用风险和合规风险,对股价

  产生压制。