华宝新能(301327):加强销售管理研发投入,挖掘多地区多渠道市场-公司业绩点评

投资要点:

   整体业绩:受海外市场高通胀、全球央行加息抑制消费影响,叠加去年同期能源危机高基数23H1实现收入9.21亿元,同比-30％,归母净利润-0.51亿元,同比-132％,扣非归母净利润-0.82亿元,同比-155％,其中非经常损益主要为政府补助0.15亿元,投资收益0.25亿元。23Q2实现收入4.73亿,同-33％,环+5％;实现归母净利-0.21亿,同-125％;

   扣非-0.37亿,同-147％。

   盈利能力分析:23Q2年公司毛利率达36.6％,同-9.2,环-5.1pct,主要由于高价成本库存的压力,在激烈的行业竞争和较弱的终端需求下,对老产品降价促销,当前库存已经逐步出清。净利润率达-4.5％,同-16.9pct,环+2.1pct,主要为管理团队、销售团队扩充,以及全球化渠道拓展的前置支出。上半年管理及职能人员达271人,同+70.44％。

   销售人员达302人,同+85％,相关人力费用同+130％。

   分产品看:23H1太阳能光伏板收入1.5亿元,同-52％,但毛利率提升0.62pct,预计受益于原料价格下降,公司自研自产比例提升。公司加大研发投入,23H1研发投入0.77亿元,同+72％。推出多款光充户外电源旗舰新品。公司已取得境内外专利合计426项,其中发明专利43项,取得包括德国红点至尊奖、汉诺威工业(IF)设计奖、美国IDEA银奖、日本G-Mark设计奖、意大利A’Design铂金奖、CES最佳创新大奖等国际工业设计类奖项58项,预计随产品矩阵完善,将进一步提升品牌影响力。

   分地区看:23H1北美收入4.8亿元(同-31％),亚洲(不含中国)收入2.3亿元(同-37％),欧洲收入1亿元(同-37％)。其他地区0.08亿元(同+20％),中国收入0.97亿元(同+20％)。公司新增澳大利亚、法国、意大利、西班牙、欧盟、香港、澳门共7个全球品牌官网独立站,累计进驻15个站点。

   分渠道看:23H1线下零售渠道收入占比33％,同+7.6pct,累计进入超6000个全球知名零售商门店。设立16个海外仓,拥有全球售后服务点10个,能够服务全球近30亿潜在用户。与UPS、Fedex等全球优质物流供应商合作,实现最后一公里网点配送,优化全球物流布局。

   !"#$％＆'()*+,-./012345672023-202589:;<=>?@3.8/6.4/9.5ABCDE>F@7.2/11.8/18.5亿元),对应当前市值PE为22/13/9倍。

   考虑到公司是具备自有品牌的全球便携式光储龙头企业,全球线下渠道加速布局,看好公司中长期发展潜力,调整公司目标价为91.75元/股(前次为223.82元/股),对应23年PE为30倍,维持"买入"评级。

   风险提示:全球消费复苏不及预期、市场竞争加剧等。