诚益通(300430):"一体两翼"战略顺利推进,乡村事业部业务快速放量-2023年中报点评

业绩表现: 2023 年上半年,公司实现营业收入 6.49 亿元,同比增长45.24％;实现归母净利润0.74亿元,同比增长43.88％43.88％;扣非归母净利0.72亿元,同比增长50.2％。2023Q2季度,公司实现营业收入4.04亿元,同比增长66.66％66.66％;实现归母净利润0.52亿元,同比增长53.18％扣非归母净利0.5亿元,同比增长64.23％。

   智能制造业务领域拓宽,康复医疗业务产品完善分业务看,2023H1公司智能制造业务实现营收5.12亿元(同比53％归母净利润0.42亿元(同比40％康复医疗设备业务实现营收1.37亿元(同比22％归母净利润0.32亿元(同比50％50％)。1医药智能制造板块2023H1公司首款智能检测类产品"在线近红外光谱仪面世,可实现实时数据传输的智能化闭环监控标志着公司的智能设备业务领域拓宽至智能在线检测、产品体系实现进一步完善。2康复医疗设备板块公司持续加大研发投入、对理疗和运动疗法产品体系进行完善和升级2023H1龙之杰新增注册证及备案凭证7项(包含低温冲击镇痛仪、肢体压力套、上肢关节康复器等)2项注册证及备案凭证处于申请中。

   技术赋能营销,产学研项目助力产品推出针对医药智能制造业务,公司以技术推动营销,推出"DPEPC"新模式,实现流程和技术服务的全覆盖,增强了公司对大项目的把控和承揽能力,核心竞争力得以提升。针对康复医疗设备业务,公司与华南理工大学等高校合作成立智能康复实验室,开展康复相关的脑部建模软件、经颅磁导航系统及治疗系统等多项产学研项目,有望丰富康复医疗相关产品矩阵。

   城市事业部外贸业务稳定增长,乡村事业部业务快速放量:公司优选并签署符合业务发展模式的城市事业部、乡村事业部代理商,同时,通过定期培训增强代理商对公司的认同感。2023H1公司城市事业部业务、外贸业务稳定增长,乡村事业部业务快速放量,覆盖范围拓展至10个省市。针对最早布局的广东和广西市场,公司目标快速覆盖市场并提升市占率,针对新增区域,如四川、重庆、河北、山东4个省市公司以样板项目为基础带动区域的快速推广。

   盈利能力微降,费率较为稳定:2023年上半年,公司销售毛利率为37.58％37.58％,同比降低2.66pct;销售净利率为11.25％11.25％,同比降低0.16pct管理费用率为6.7％6.7％,同比降低2.65pct;销售费用率为8.38％8.38％,同比降低3.05pct研发费用为0.38亿元,同比增长28.23％28.23％;研发费用率为5.88％5.88％,同比降低0.78pct。

   【投资建议】

   公司贯彻"一体两翼、双轮驱动"发展战略,原有智能制造业务实现横向拓宽,新兴的康复医疗业务产品矩阵逐步完善,技术持续赋能营销,带动城市、乡村事业部的快速增长。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为13.45/15.21/17.22亿元,归母净利分别为1.65/2.19/2.66亿元,EPS分别为0.6/0.8/0.97元,对应PE分别为24.07/18.14/14.96倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】人才短缺风险

   行业竞争加剧的风险

   研发进度不及预期风险