陕国投A(000563):信托业务积极转型,投资收益大幅回暖-2023年半年报点评

事件:公司披露2023半年报,上半年实现营业收入12.56亿元(同比+29％),归母净利润5.99亿元(同比+28％),EPS为0.1172元(同比-0.26％),加权平均ROE为3.63％(同比-0.11pct)。

   围绕信托新分类,探索业务转型升级。公司2023H1实现手续费及佣金净收入6.05亿元,同比-8％;新增信托项目252个,新增项目规模1,348.26亿元;到期安全兑付250.57亿元。截至2023H1末,公司信托资产规模3610.24亿元,较年初+26％。在信托"三分类"新规已落地背景下,公司持续推进业务创新转型,主要包括加速资产服务信托业务落地、挖掘资产管理信托新模式、发力股权投资等。

   投资收益显著提升,固有业务投资质效持续优化。公司2023H1实现投资收益+公允价值变动收益3.36亿元,同比+220％,主因合并结构化主体收益增加、证券投资收益增加。公司持续加强固有业务的资产配置投研能力和专业化投资水平,提升自有资金使用效率,项目收益率逐步提升至10％左右;同时,重点探索科技创新投资业务,筛选高端制造业优质项目,与重点高校合力探索科技成果转化。

   投资建议:维持买入-A投资评级。我们认为,公司背靠陕西省国资委,把握省内优质项目能力突出,积极探索业务转型发展,具备一定成长性与竞争优势。我们预计公司2023年-2025年EPS分别为0.20元、0.23元、0.26元,6个月目标价为3.46元,对应1.0倍2023年P/B。

   风险提示:宏观经济下行/监管政策变化/信托项目违约