联合光电(300691):业绩基本符合预期,创新业务快速增长-2023年中报业绩点评

维持增持评级。考虑到下游安防领域的需求恢复不及预期,我们下调公司2023-2024年EPS预测至0.40(-0.19)/0.57(-0.43)元,新增2025年EPS预测为0.67元,考虑行业平均估值水平,考虑公司非安防业务进展迅速,给予公司2024年40xPE,上调目标价至22.8(+2.27)元,增持评级。

   业绩基本符合预期,创新业务快速增长。23H1公司实现营业收入8.02亿元,同比+11.97％,归母净利润0.39亿元,同比+28.16％;23Q2公司实现营业收入4.72亿元,同比+6.95％,归母净利润0.30亿元,同比-30.55％。上半年利润上涨主要由于新型显示、智能驾驶发展势头强劲。分业务看,公司23H1安防业务营收同比-1.63％,呈窄幅波动;新型显示业务营收同比+45.00％;智能驾驶业务营收同比+214％,随着下半年加快拓新,公司业绩有望持续增长。

   新型显示业务持续发力,智能驾驶业务高速增长。公司在AR/VR领域具备pancake等多种核心技术,AR/VR代工产品营收同比+85％,销量超11万台,公司在建募投项目将深化AR/VR布局,未来有望保持快速增长。汽车方面,公司在车载镜头、毫米波雷达等产品上拥有明显竞争优势和领先地位,已获多家厂商定点,随着ADAS、车联网等应用普及,公司市场份额将进一步扩大。

   催化剂。AR/VR销量持续提升;ADAS、车联网应用普及。

   风险提示。安防需求恢复不及预期;研发未能及时跟进。