万马科技(300698):立足通信不断拓展能力边界,车联网业务扬帆起航

公司于通信行业积淀二十余年,专注于通信与信息化设备,转型车联网领域成效显著。公司以通信板块为基础,通过技术研发产品创新不断优化资源配置和业务结构,已构建起车联网+通信+医疗三大板块业务架构。2021年公司把握行业发展新契机,通过子公司优咔科技收购原果通科技无形资产切入车联网业务;2022年,公司与两大主机厂商签署战略合作,新增百万级车辆用户,车联网业务模式初步形成;2023年,公司不断完善车联网软件功能和服务产品,目前已拥有吉利、东风、上汽等多家主机厂及新势力客户,是5GSA发卡量最大的车企供应商。

   车联网终端需求受益汽车网联化趋势加速,加强与主机厂合作纽带巩固竞争优势。在汽车"新四化"趋势的拉动下,2023年上半年公司实现车联网产品收入0.65亿元,营收占比升至29.0％,车联网业务开始逐步放量。公司持续注重研发投入以保持企业核心竞争力和加强提供车联网接入服务和相关生态服务的能力。同时,公司通过优咔科技不断寻求战略合作、优化客户结构,接连与吉利、东风乘用车、上汽、理想、智己、高合等建立紧密合作关系,与雅安经济技术开发区管理委员会在自动驾驶及智能网联领域开展深入合作。车联网业务的合作伙伴规模不断扩大、结构不断优化,车联网业务竞争优势进一步得到巩固。

   "AI+医疗"深度融合,医疗信息化行业迎发展机遇。医疗领域AI大模型的应用加速了行业信息化进程。在技术推力和国家政策支持的双重刺激下,医疗信息化行业将呈现进一步增长的空间。公司的医疗信息化产品主要应用于国内各医院,包含有移动医疗工作站、信息化管理系统等,随着AI大模型在医疗行业的应用落地,有望刺激医疗信息化行业进一步发展,公司医疗信息化业务有望接续发力贡献业绩增量。

   盈利预测与投资建议:公司以通信板块为基础转型拓展车联网领域,充分受益于汽车智能网联化进程不断加深带来的市场需求释放,我们看好公司转型进程及车联网业务增长潜力,预测公司2023-2025年营业收入分别为6.14/7.08/7.84亿元,归母净利润分别为0.49/0.67/0.85亿元,对应EPS为0.36/0.50/0.63元/股,维持"增持"评级。

   风险提示:车联网技术应用或项目进程不及预期、技术人才流失风险