爱旭股份(600732):业绩符合预期,期待ABC电池组件大放异彩-23年半年报点评

维持"增持"评级。公司公告2023年半年报,业绩高增符合预期。维持2023-2025年EPS预测1.92、2.47、3.11元。维持目标价35.99元。维持增持评级。

   电池片盈利优异,ABC电池组件加速扩产。公司23H1实现电池及组件销售18.76GW,测算Q2实现电池销售约9.2GW,单瓦盈利接近8分(还原减值后),PERC电池继续维持高盈利水平。目前公司珠海首期6.5GWABC电池已实现投产,平均量产转化效率26.5％,采用全球首创的无银化技术;对应182/54版型组件交付功率达465W,72版型功率达620W,量产效率24％,全生命周期中的发电量提升15％以上。公司23H1已实现部分ABC组件销售,不含税单价约2.20元/w,下半年将实现批量出货。至2023年末,预计完成珠海首期10GW电池+组件,力争实现义乌15GW电池+组件建成投产,形成25GW的ABC电池及组件的制造能力;济南10GW电池+组件项目已开展前期筹备工作。

   加快市场渠道布局,客户订单进展顺利。市场布局方面,目前公司海外市场优先聚焦于欧洲、日韩的户用和工商业市场,渠道建设基本完成;23Q4大规模展开地面电站推广,优先聚焦中国、欧洲的高价值地面电站;并与德国Memodo集团签订1.3GW;荷兰LIBRA集团签订650MW;与多家当地企业达成欧洲、日本、中国的区域销售协议、代理、分销合作。

   催化剂。ABC电池超额盈利得到验证、新电池技术快速投产。

   风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。