国茂股份(603915):通用制造业底部,需求复苏可期-2023年中报点评

风险因素:通用制造业复苏不及预期;高端产品推广不及预期;中低端市场长尾

  需求低于预期;精密减速机放量不及预期;风电、光伏相关专用减速机推广不及

  预期;经销商管理风险;原材料或产品价格波动风险。

   盈利预测、估值与评级:通用制造业行业二季度以来行业整体复苏不及预期,需

  求量未出现大量增长,但考虑公司主营业务韧性较强,新业务拓展顺利,营收及

  盈利能力整体较为稳健,我们通过测算公司主要产品销量及价格(见附表),调整

  公司2023/24/25年EPS预测至0.75/0.87/1.03元(原预测为0.80/0.95/1.12

  元),当前对应PE23/20/17倍。参考可比公司汇川技术(通用制造业电气领域

  龙头,国茂股份为机械领域龙头,具备可比性)和恒立液压Wind-致预测水平,

  保守给予公司2023年30倍PE,对应目标价22元,维持"买入"评级。