南京银行(601009):1H23息差稳定,拨备略降

1、ROE维持高位,息差稳定业绩增速略有下降。1H23营收增速为3.28％,较1Q23下降2.23个百分点;

   归母净利润增速为5.26％,较1Q23下降2.96个百分点,营收增速和盈利增速略有下降。

   ROE维持高位。1H23年化加权平均ROE为16.28％,同比下降1.2个百分点,但仍处于上市行较高水平,在42家A股上市行中位列第六位。

   息差保持稳定。1H23净息差为2.19％,与22年持平,同比下降2BP,息差保持稳定。1H23生息资产收益率为4.35％,较22年上升3BP;计息负债成本率为2.46％,较22年上升7BP。上半年息差和生息资产收益率都基本保持稳定。

   2、资产质量稳定,拨备略降资产质量稳定,不良保持低位。截至2023年6月末,不良贷款率为0.90％,与22年末持平;关注贷款率为0.85％,较22年末上升1BP;逾期贷款率为1.25％,较22年末上升4BP。南京银行资产质量各项指标基本保持稳定,资产质量优异,风险抵补能力维持较好水平。

   拨备覆盖率略有下降。截至23年6月末,拨备覆盖率为380.11％,较23年3月末下降12.25个百分点;拨贷比3.4％,较23年3月末下降12BP。

   资本充足率有所下降。截至23年6月末,核心一级/一级/资本充足率分别为9.45％、11.58％、13.77％,较23年3月末分别下降16BP、21BP、23BP。

   投资建议:经营业绩持续向好,大零售扩大成效。南京银行全面推进大零售战略2.0改革转型,以"大零售战略"为依托,以金融资产为主线,大力发展私行业务,均衡发展理财代销及三方代销业务,提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0与交易银行战略,业绩表现较好,资产质量优异,ROE维持高位,拨备较为充足。

   我们预测23/24年盈利增速为9.9％/11.5％,维持"强烈推荐"评级,给予0.75倍23年PB目标估值,对应目标价10.48元/股。

   风险提示:金融让利,息差收窄;财富管理发展低于预期等。