世运电路(603920):业绩符合预期,高端产品加速突破-2023年中报点评

公司23H1收入承压,盈利同比增长。公司布局汽车PCB获优质客户认证,紧跟自动驾驶趋势升级产品。其把握AI发展机遇,高频高速领域产品不断突破。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价21.33元。考虑到需求端复苏较弱,我们下调其2023-2024年EPS为0.95/1.14元(前值为1.13/1.41元),预计其2025年EPS为1.35元。参照行业估值水平,维持目标价21.33元(对应24年18.23倍PE),维持增评级。

   公司23H1收入承压,盈利同比增长,符合预期。公司23H1营收21.51亿元同比下滑2.32％,主要受终端需求疲软,下游渠道持续调整库存影响;归母净利润达1.96亿元同比增长46.85％,主要由于产品结构升级高附加值产品比重增,汇兑收益和原材料降价。

   布局汽车PCB获优质客户认证,紧跟自动驾驶趋势升级产品。公司凭借在汽车PCB多年的积累,与全球头部新能源汽车终端客户及零部件厂商建立长期合作关系。同时公司紧跟自动驾驶趋势,研发了新能源汽车总控用高精密PCB、自动驾驶77GHz毫米波雷达PCB、4D高精度毫米波雷达PCB及自动驾驶数据中心服务器PCB等。

   公司把握AI服务器和云计算发展机遇,高频高速领域产品不断突破。公司云端数据中心高多层超低损耗服务器PCB方面,已实现24层超低损耗服务器和5G通信类PCB的量产,28层产品也已经具备制造能力,而且在高多层PCB制作中应用了精密HDI和传统高多层混压技术、超准层间对位偏差管控技术、高精准背钻技术、高频信号特性和损耗控制技术等。

   风险提示。中美贸易摩擦;原材料价格大幅波动