信捷电气(603416):二季度盈利能力有所恢复,下游需求逐步回暖

事件:公司发布2023年半年度报告。12023H1公司实现营业收入719亿元,同比上升609％％;归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比下降2334扣非后归母净利润为0.86亿元,同比下降29.91％。22023Q2公司实现营业收入390亿元,同比上升951归属于上市公司股东的净利润0.63亿元,同比上升358扣非后归母净利润为0.56亿元,同比上升1.61％。

   PLC带动伺服策略落地,伺服产品增长显著。公司2023H1实现营业收入719亿元,同比增长609。报告内,公司充分利用PLC的品牌优势,积极拓展市场,报告期内销售收入2.49亿元,毛利率为55.03％。驱动系统业务板块,公司通过PLC带动伺服的策略逐渐落地,销售收入同比增长23.20％实现销售3.61亿元。公司HMI产品实现销售0.91亿元,毛利率32.15％32.15％,销售收入同比下降6.59％6.59％,毛利率同比上升2.64pct。公司智能装置实现收入0.15亿元,同比上升12.23％毛利率为14.39％。公司各类产品中,伺服产品的增速相对较快。

   毛利率环比提升,盈利能力有所恢复。公司2023H1毛利率为32.86％,同比-4.70pct;归母净利润率为14.47％,同比-5.56pct;扣非归母净利润率为11.97％,同比-6.15pct;期间费用率为21.67％,同比+1.91pct。公司2023Q2毛利率为34.08％,环比+2.68pct,同比-1.42pct;归母净利润率为16.16％,同比-0.92pct;扣非归母净利润率为14.29％,同比-1.11pct。公司二季度毛利率环比回升,盈利能力有所恢复。展望后续,行业价格战及高价原材料库存等不利因素将逐步消除,公司盈利能力有望进一步提升。中国在从"制造大国"到"制造强国"转变的过程中,工业自动化行业仍拥有非常广阔的发展空间,公司长期前景向好。

   盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为16.42/20.04/24.25亿元,同比+23.00％/22.06％/21.00％;归母净利润为2.49/3.07/3.70亿元,同比+12.29％/23.08％/20.69％;EPS分别为1.77/2.18/2.63元,对应PE分别为22/18/15倍。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、下游需求复苏水平不及预期、产品研发推广不及预期等