致远互联(688369):深耕信创,拥抱AI浪潮-深度报告

深耕党政和行业信创,助力政企客户数字化转型OA是信创产业链重要一环,受益于信创推进。1)替代必要性:OA是政企用户的数字化办公基座和交互中心,帮助组织打破信息孤岛问题。2)替代迫切性:2022年国资委79号文要求央国企在2027年之前完成OA的全面替换。2023年国资委8号文要求央企完善内控制度,提速央企信创OA替换节奏。公司在信创领域持续深耕。党政信创:以党政信创产品G6为基础,部署协同政务云,适配主流信创体系,覆盖党政各级机关核心业务。行业信创:产品层面,推出企业信创产品A8-N,全面适配信创技术和环境;解决方案层面,提出八大国资体系解决方案,解决央国企数智化转型痛点。近期政策和行业信创订单频频落地,或预示着信创节奏正在加快,OA市场迎来机遇,公司信创业务有望提速。

   拥抱AI浪潮,打造智能化协同平台协同办公平台是AI在B端应用的重要场景,公司积极拥抱AI,以AI提升产品力和客户体验,通过投资、与头部厂商合作、自研等方式来提升布局AI产品。1)投资布局:投方寸无忧,布局党政军和央国企领域的公文智能处理业务;投资元客科技,布局客户体验管理(CEM)与智能决策业务。2)与百度深度合作,2023年与百度智能云签约,成为文心千帆大模型平台生态合作伙伴,共同探索智能工作助理、智能分析决策、企业知识图谱、代码生成、智能客服等功能的落地。3)研发AICOP产品,融合低代码和大模型技术,打造新一代智能协同运营平台,从已公布的产品Demo来看,可实现业务流程智能化和业务个性化定制。

   从COP到AICOP,致远互联再度进化作为国内协同管理软件的开创者和引领者,公司一直积极进化,从产品型公司向生态型公司演进。在AI浪潮之下,公司正准备迈入智能协同运营阶段,募资投建智能协同运营平台(AICOP)和数智化协同运营服务平台:AICOP项目研发三款产品:AICOP-Copilot、AICOP-Native和AICOP-Brain,既支撑原有业务持续增长,又为公司增长提供新动能,扩展公司的商业模式和盈利模式。数智化协同运营服务平台项目:使用致远V8低代码开发平台,实现产品与服务的在线定制;借助数字化营销工具和交付工具,降低营销成本,提升业务推进效率。从COP进化成AICOP,业务智能化水平的提升,可帮助公司挖掘新增长动能、降低产品生产和营销成本,加速业绩增长。

   盈利预测与估值公司专注协同办公软件领域,深度把握信创机遇,坚定云转型战略,持续加强研发,未来AI产品落地有望提高公司成长性。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为13.17/17.05/22.13亿元,同比增速分别为27.55％/29.50％/29.78％;对应归母净利润分别为1.52/1.99/2.59亿元,同比增速分别为61.63％/30.91％/30.11％,当前股价对应PE为36.16/27.62/21.23X,维持"买入"评级。

   风险提示核心竞争力降低风险;市场竞争加剧风险;AICOP研发落地不及预期风险;信创推进不及预期风险