桂林三金(002275):主营业务稳健增长,子公司有望减亏

事件:2023H1收入11.94亿元,同比增长19.96％;实现归母净利润3.80亿元,同比增长25.30％;实现扣非净利润3.67亿元,同比增长26.3％。23Q2单季度实现营收4.78亿元,同比下降0.07％;实现归母净利润2.10亿元,同比增长15.01％;实现扣非净利润2.03亿元,同比增长15.48％。主营业务表现亮眼,营销规划助力增长。2023H1公司营业收入11.94亿元,同比增长19.96％,其中主营业务收入11.87亿元,较上年同期9.92亿元增长19.67％。营销策略助力主营业务增长,包括:推进"价值营销"战略;完善以蛤蚧定喘胶囊为代表的医学推广模式;制定重点一二线品种专项激励政策;优化调整三金颗粒销售政策;重塑三金片流通品规和西瓜霜系列产品价格体系;持续完善眩晕宁、脑脉泰等医院品规学术体系建设;开拓终端销售增长点;推进品牌年轻化战略等。

   着力中药研发创新,在研产品丰富。公司深耕中药领域,做精做细拳头产品,坚持经典名方、同名同方、中药新药研究,获得发明专利授权6件,核心竞争力不断提升;孙公司宝船生物在研项目共计12个,其中7项临床试验进行中。

   孙公司降费增效,上海三金有望盈亏平衡。孙公司宝船生物审慎实施组织重组,调整研发管线,降低管理费用,充分利用现有产能;白帆生物在手CDMO订单近3亿,但消化周期较长。公司对减亏持乐观态度,目标年末实现盈亏平衡。

   盈利预测与估值建议:预计2023-2025年公司营收分别为23.1/26.7/30.9亿元、归母净利润分别为4.8/6.1/7.1亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品销售不及预期风险,行业竞争加剧的风险,研发进展不及预期风