可立克(002782):新能源业务快速增长,股权激励彰显发展信心-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收23.30亿元,同比+124.38％,实现归母净利润0.66亿元,同比+6.30％,实现扣非归母净利润0.57亿元,同比-2.96％。其中2023Q2公司实现营收12.56亿元,同环比+118.98％/+16.97％;实现归母净利润0.36亿元,同环比-12.56％/+21.54％;

   实现扣非净利润0.31亿元,同环比-22.31％/+16.88％。23Q2销售毛利率为11.41％,同环比-6.49/-0.96pcts;销售净利率3.18％,同环比-4.00/-0.16pcts。

   新能源业务快速增长,海光并表做大做强。2023H1公司磁性元件收入为20.13亿元,同比+235％,占公司上半年营收比达86％。公司营收快速增长主要有以下原因:1)公司磁性元件下游主要应用领域汽车电子、光伏储能以及充电桩需求旺盛,公司持续深化在新能源领域布局,国内市占率稳步提升。2)公司收购海光电子实现并表。2023H1公司毛利率有所下滑主要有以下原因:1)海光产品毛利率较低,并表后拉低整体毛利率水平。2)新基地如安徽广德等投产爬坡需要时间,初期产能利用率较低。3)光伏收入增速较快,毛利率较低。我们认为下半年随着下游需求提升,公司收入有望维持高增,随着规模效应提升,盈利能力有望逐步修复。

   加大研发技术领先,股权激励彰显发展信心。公司持续加大产品研发,在光储领域成功研发新型三相差模电感,在充电桩领域成功研发10KV以上高压系统用1MW超大功率磁性元件产品,在汽车电子领域成功研发MEB平台二代6.6KW＆11KW系列产品等。公司于2023年8月推出新一轮限制性股票激励计划,激励对象为海光电子中高层骨干60人,其中对于净利润考核为23-25年海光净利润达到6000/7500/9000万元,彰显公司长期发展信心。

   投资建议:考虑磁性元件需求旺盛及海光并表影响,我们预计公司23-25年实现归母净利2.39/3.41/4.72亿元,同比+114.5％/+42.8％/+38.5％,对应EPS为0.49/0.70/0.96元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:磁性元件需求不及预期;海光盈利不及预期;行业竞争加剧。