恒润股份(603985):业绩低于预期,看好风电装机量回升与算力租赁布局-2023年中报点评

本报告导读:公司作为风电法兰龙头,积极拓展风电轴承产业,海风趋势下,看好2023年下半年海风装机,零部件有望量价齐升;此外公司布局算力中心,有望带来新增量。

   投资要点:投资建议:由于2023年上半年风电装机量增速释放滞后,公司上半年业绩略低于预期,下调2023-2025年EPS为0.58/1.19/1.65元(较上次预测-0.30/-0.31/-0.26元)。考虑到2023H2海风装机量有望向好,零部件需求增加,公司风电法兰、轴承有望量价齐升。此外,公司布局算力中心,有望带来新增量,维持目标价34.25元,增持。

   业绩低于预期。公司告2023年上半实现营收8.46亿元/+4.32％,归母净利0.55亿元/+30.1％;扣非归母净利0.5亿元/+54.91％。单二季度实现营收4.14亿元/同比-5.87％/环比-4.42％,归母净利0.26亿元/同比-12.83％/环比-11.01％;扣非归母净利0.23亿元/同比+0.22％/环比-14.76％。

   2023H2海风开工确定性高,公司海风法兰业务有望受益。广东省、福建省的海风招标陆续落地,Q2-Q3为海风装机旺季,多省竞配项目启动预示23H2开始海风开工率向好,我们判断2023、2024年为海风装机大年。公司是全球少数可供货7.0MW及以上海风塔筒法兰的企业之一,可供塔筒法兰最大直径超过7.5m,竞争实力显著。

   公司入局算力中心,掌握算力核心资产。AI大模型技术推进需求高端算力支持,国内现有东数西项目难以满足需求,高端算力供给紧缺。算力中心搭建速度快,公司此次布局最有望于2023Q3实现算力租赁收入。行业壁垒为获得高端GPU的能力,公司合作方上海六尺科技布局AI算力行业较早,拿卡能力强,具备竞争优势。

   风险提示:海风装机不及预期,算力行业发展不及预期。