百纳千成(300291):待映项目储备丰富,各项业务渐入佳境-2023年中报点评

作品陆续播出,业务渐入佳境,维持"增持"评级。公司内容储备丰富,有近40部作品计划在近两年上映,涵盖电影、剧集、游戏、中短剧等内容形式。2023H1业绩主要受内容排播影响,储备项目未确认收入和成本,但全年维度来看,2023Q4望成为业绩释放的时点。因此,我们维持此前的盈利预测不变,预计2023-2025年EPS分别为0.36/0.49/0.61元,维持目标价10.80元,维持"增持"评级。

   事件:公司发布2023年半年报。2023H1实现营业收入1.15亿元(-28.34％),实现归母净利润-0.36亿元;2023Q2实现营业收入0.72亿元(-31.94％),实现归母净利润-0.22亿元。

   业绩略低于预期,部分储备项目未达收入确认时点。公司在2023上半年没有核心项目上映,相关的收入成本未确认,导致业绩下滑。同时销售及管理费用提升,主要因新租办公场地过渡期费用上升所致。

   电影和剧集储备值得期待。根据公司最新公布的拍摄及播映计划,电影方面,2023年四季度有望上映《敦煌英雄》、《热搜》,另外《远大前程》、《不躺平俱乐部》等7部影片有望在2023或2024年上映,《雄师少年2》、《沙海之门》等8部影片计划在2024年上映,近两年至少有17部影片登陆院线。剧集方面,2023年预计播出《无与伦比的美丽》、《火星孤儿》等8部剧集,另有7部剧集已开机。2023Q4为公司主要业绩贡献季度,电影和剧集收入确认有望使业绩回暖。

   风险提示:电影票房不及预期,剧集回款较慢等