兴瑞科技(002937):业绩符合预期,汽车电子在手订单充沛-公司信息更新报告

2023H1业绩符合预期,看好汽车电子业务增长,维持"买入"评级公司2023H1实现营业收入9.68亿元,YoY+28.10％;实现归母净利润1.16亿元,YoY+49.73％。;扣非归母净利润1.15亿元,YoY+42.87％;毛利率25.69％,YoY+2.03pcts。其中2023Q2实现营收4.88亿元,YoY+21.77％;实现归母净利润0.64亿元,YoY+47.72％;扣非净利润0.64亿元,YoY+33.74％;毛利率25.35％,YoY+0.83pcts。考虑智能终端订单有所延后,我们下调2023/2024/2025年业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为2.72(-0.19)/3.47(-0.52)/4.66(-0.62)亿元,对应EPS为0.91(-0.07)/1.16(-0.18)/1.57(-0.20)元,当前股价对应PE为26.8/21.0/15.6倍,我们看好公司在汽车领域持续拿下新定点以及智能终端业务在AIOT的成长潜力,维持"买入"评级。

   汽车电子持续高增长,收入占比已超过智能终端成为公司第一大业务公司2023H1智能终端、汽车电子、消费电子和模具业务分别实现营业收入2.97/4.53/0.49/0.53亿元,对应同比为-6.74％/+80.04％/-33.33％/+75.81％;其中智能终端和汽车电子业务的毛利率分别为25.86％/29.07％,对应同比为+0.25/+2.01pcts。公司聚焦汽车电子和智能终端两大赛道,其中2023H1新能源汽车业务实现同比增速150％+,成为公司增长点。

   汽车镶嵌集成工艺优势+智能终端产品矩阵拓宽,持续推动业绩增长汽车电子业务:公司的镶嵌集成工艺可以减少整个产线的工艺环节,帮助整车厂降本增效。目前,行业内镶嵌集成化工艺渗透率较低,公司掌握核心优势,有望获得更多头部客户的定点机会。智能终端业务:公司充分发挥家庭智能终端精密零组件上的产研优势,不断拓宽产品矩阵,从机顶盒、网通网关扩展至智能安防、智能电表等领域。同时,公司在越南、印尼布局产线,积极拓展产能,满足持续增长的订单需求。

   风险提示:技术研发不及预期的风险、客户导入不及预期的风险、下游需求恢复不及预期的风险。